选择性套期保值认为避险者不仅有规避现货价格变动风险的动机,也包含了投机动机,因此参与期货市场的目的,是以追求利润极大化为目标,而非风险最 小,因此该方法又称为“预期利润极大化方法(expected profit maximization)”。
在此假设条件下,避险者所关心的是现货与期货相对价格的变动,而非绝对价格的变动,亦即基差的变动。唯有在预期现货价格与指数期货价格之间将产生变化 时,亦即在基差(现货价格与指数期货价格之差)预期将产生变化之情况下,才会从事套期保值交易。
当持有现货的避险者面对现货部位为多头,并预期基差变动为正时,避险者会以套期保值率1到期货市场上进行避险;当持有现货的避险者面对现货部位为空 头,并预期基差变动为负时,避险者不会以采取套期保值策略,此时套期保值率为0。
该避险方法认为是否采取套期保值策略取决于避险者对未来的预期,故又称为“选择性套期保值方法”。
在此方法下,避险策略的采行取决于投资者对基差变动方向之预期,所以称之为选择性避险。Johnson(1960)批评选择性套期保值方法是一种套利 策略,而非避险策略,最优套期保值比率则是非0即1,这样就失去了套期保值功能的原意。
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