油价维持75美元中继位波动

原油价格维持以75美金为中继位置波动

从原油库存变动的特点而言，二季度后期是一年当中库存水平由升到降的重要拐点，这个时期往往也是油品库存水平最高的时候，而伴随着三季度夏季用油高峰的来临，油品库存在接下来的几个月有望持续回落。然而从目前而言，原油和汽油库存水平尚处于历史高位，传统的夏季用油高峰未能使库存回落。

柴油和煤油的库存已经处于历史高位，汽油库存也位于历史高位附近。所以我们判断下半年将很难维持上半年成品油产量的增长速度。由于三季度为传统的成品油销售旺季，夏季汽油用油高峰及农业用油需求旺盛带动。而进入四季度后，原油加工量将有可能出现阶段性的拐点，特别是成品油库存处在高位的情形下，炼厂开工率的回升值得怀疑。原油库存仍将在目前五年均值高位徘徊。

2010年上半年投机净多一直处于历史高位，然而原油价格却难以推动，预计下半年投机净多将回落，使油价失去支撑。随着美国新金融监管法案的实施，将限制期货市场的投机资金，投机持仓将下降，从而限制油价大幅上升。

我们认为美元总趋势是震荡下行的，然而其被取代又是一个相当漫长的过程，历次美国国内金融危机发生后美元短暂下滑通常会见底，而危机蔓延后美元往往因为避险功能而上升，且通常在3-5年内维持强势。特别是在欧元区内在矛盾没有得到基本解决前，美元将维持相当强势，同时美国的“再工业化”需要国际资本的支持，这也需要维持美元的相对强势。美元的相对强势对原油等大宗商品价格产生压制。

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