黄金

美银美林最新发布的8月份全球基金经理调查显示，机构投资人依然对中国经济前景忧心忡忡，视中国经济硬着陆为头号风险。不过，随着中国发布一系列利好数据，国际基金经理的担忧情绪出现了明显改善。

总体来看，基金经理对全球经济的信心高涨，看好世界经济的人数占比达到近四年来最高水平。美银美林的策略师认为，从目前市场热炒美股、抛售新兴市场的情况看，短期可能出现反向交易的机会，债券、新兴市场、黄金等最被看空的资产短线出现反弹的概率增加。

近四年来最看好全球经济

根据美银美林上周发布的8月份基金经理调查，全球机构投资者对经济增长前景的信心显著增强。净占比72%的受访基金经理预期，全球经济将在未来12个月改善，这一比例创下自2009年12月以来最高水平，并且显著高于7月份的52%。

共有229位基金经理参与了本次从8月2日至8月8日进行的调查，其管理的资产规模达6710亿美元。其中共有180位参与了全球调查，管理的资产规模达到5160亿美元。另有112位参与了地区调查，其管理的资产规模为2900亿美元。

在看好经济的前提下，基金经理对股票投资的信心增强。表示在8月份增持股票的受访基金经理净占比进一步增至56%。相应的，对通胀和长期利率上升的预期，导致减持债券的投资者比例增加，净占比升至57%。

基金经理的现金持有量从7月份的今年最高水平轻微下降，但依然处于4.5%的高位。美银美林认为，这似乎与投资者普遍认为经济复苏暂时仍低于趋势水平的预期相吻合。

基于宏观经济前景的强劲势头，机构投资人普遍认为，上市公司应当投入更多资源，提高资本开支来确保甚至提高未来增长。净占比64%的基金经理认为，企业对业务的投资过低，较7月份的进一步增加6个百分点。

欧元区人气达9年高位

具体到各个地区，本次调查发现，基金经理对于欧元区的乐观兴趣达到9年来的高位。

本次调查表明，如果落实成立欧洲银行业联盟，投资者信心将进一步提升。受访基金经理认为，银行业依然是欧洲风险偏好全面复苏的关键因素，虽然他们也期望欧洲外围经济体进行结构性改革，并且希望看到公司实现强劲业绩的证据。

净占比88%的欧洲基金经理预计，该地区经济将在未来12个月改善，为9年来最高水准，同时也是上个月水平的两倍。受访基金经理普遍认为，更强劲的经济增长才是欧元区债务危机最适当的解决方案，而不是欧洲央行的宽松政策。

由于欧元区的宏观经济前景愈加乐观，机构投资者也纷纷准备从该地区股票市场获益。净占比20%的受访者表示，会在未来12个月增持欧洲股市，创下六年多来的最高水平。欧元区也成为投资者在这段期间内的首选投资地区，超越了日本。目前，已有17%的基金经理增持了欧元区，较上个月上升了14个百分点，创下2008年1月以来最高水平。

美银美林欧洲投资策略分析师毕尔顿表示，目前的业绩披露季显示，欧洲公司的业绩表现反映了全球的复苏力度。他认为，由于欧元区到目前为止仍是最被低估的主要市场，投资者对该地区股票的乐观情绪应该可以持续。

毕尔顿进一步指出，相较于新兴市场，机构投资人对发达国家市场的看法好转，但大家对欧洲的乐观看法回升确实是最为明显的。

此次调查还发现，除了欧元区，其他发达市场也吸引了机构投资者的关注。

净占比超过30%的受访机构表示超配美国股票，为10年来第三高水平。分析人士认为，这与美元强势有直接关联，净占比72%的受访者预计，未来12个月美元将上涨。

此外，机构投资者也开始转为超配英国股票，这种情况还是超过10年来首次出现。

"极度厌恶"新兴市场

相比发达市场，新兴市场的境遇可谓"冰火两重天"。机构投资人对于新兴市场的情绪甚至到了"极度厌恶"的地步，十多年来罕见。

8月份的基金经理调查显示，净占比19%的受访机构减持全球新兴市场股票。即便超过四分之三的专业基金经理认为全球新兴市场股票估值过低，但投资者信心较上个月进一步减弱，是基金经理调查近两年来的最低水平。

8月份，净占比19%的受访基金经理减持了新兴市场股票，新兴市场股票持仓规模降至2001年11月以来的最低位。

美银美林欧洲投资策略分析师毕尔顿注意到，截至8月份，机构投资者对新兴市场的信心已连续六个月恶化。

具体到各个新兴市场来看，8月份机构投资者减持最多的是马来西亚、印度和波兰股市，但增持了韩国、巴西和智利股票。

不过，美银美林认为，新兴市场如此被看空，反而提供了一些短线的机会。

美银美林全球研究部首席投资策略分析师哈尼特表示，虽然全球增长预期显著改善，但机构的现金水平依然保持在高位。在这种情况下，那些不受青睐的新兴市场为这些现金头寸的部署提供了极具吸引力的机会。

本次调查也发现一些与新兴市场有关的正面因素。比如，与上个月相比，投资者对韩国的信心显著扭转，全球新兴市场基金经理目前视韩国为首选市场之一，另外还有中国和俄罗斯，而7月份有21%的投资者减持韩国市场。

对中国的担忧下降

新兴市场中，机构投资者依然担心中国经济"硬着陆"，但相对上个月，担忧情绪有所减缓。

8月份，中国经济硬着陆和大宗商品价格崩盘，依然被机构列为头号尾部风险，超过了排在第二、第三位的欧债危机和安倍经济学失败。视中国经济硬着陆的受访基金经理净占比达到51%。

此次调查显示，净占比32%的机构投资者预计中国经济增长将会走弱，上个月这一比例达到65%，这表明，投资者的悲观预期已有所缓解。

从目前投资界的普遍做法判断，美银美林认为，投资人可以考虑采取一些反向操作。美银美林称，8月份最佳的反向操作是做多新兴市场、黄金、债券和公用事业股；做空美元、纳斯达克市场股票和银行股。

美银美林建议买入被猛烈抛售的资产，如债券、新兴市场资产和黄金。自美联储5月份暗示准备缩减刺激规模以来，这些资产遭遇了"夏季低迷"。

"在我们看来，这个夏季债券、新兴市场资产和黄金的下跌，已经给这些被最多抛售的资产创造了短期交易性机会。相比之下，那些在此期间最受青睐的资产，比如美国和英国的股票、银行股以及非必需消费股等则出现了超买的苗头，近期很可能跑输大盘。"美银美林的报告称。

此次基金经理调查显示，基金界对于债券的看法普遍较悲观，因此美银美林认为这类资产有望出现反弹。认为未来12个月长期债券收益率会下降的受访者占比降至3%的超低水平，机构对债券资产的配置比例也降至28个月低点。

另一类获美银美林短期看好的资产是新兴市场。该行注意到，此次基金经理调查显示，大多数受访者都规避新兴市场，从反向指标来看，这类资产短线有望出现反弹。

相比美国、欧元区和英国股票吸引的超高人气，机构投资人对新兴市场股票的热情已降至2001年11月以来最低水平，美银认为，这样的悲观有些过头。

短期来看，美银美林为投资人提供了几组交易策略：做多新兴市场，同时放空美国；做多黄金，同时做空美元；做多债券，同时做空纳斯达克指数；做多公用事业股，做空银行股。