股指期货减仓过节为宜

股指期货：新增开户数暴增显示增量资金入市热情不减，央行不断通过新的工具为市场“放水”，宽松的货币政策有望降低无风险利率，我们认为股指中长期牛市格局不变。

短期来看，证监会接连对市场“发声”表达了管理层希望给股市“降温”的愿望。本周是“五一”小长假前的最后一个交易周，预计市场交投或放缓，同时在大量获利盘回吐的压力下，本周市场宽幅震荡概率上升，因此建议投资者中长期多单可继续持有，短线降低仓位过节为宜，IF1505、 IH1505、IC1505分别关注支撑4650点，3170点、8150点。

宏观方面，4月汇丰PMI初值49.2%较3月终值49.6%继续下降，创下了12个月以来的新低。从分项数据来看，4月汇丰PMI 产出指数下跌0.9 个百分点至50.4%，延续了1 月以来的下行趋势，这与官方PMI 生产指数已经开始逐步企稳的表现不同，究其原因，主要是今年以来不断加码的宽松政策使得大型企业生产状况出现改善，但汇丰PMI的样本集中于中小企业，汇丰PMI生产指数持续走低反映中小企业的生产活动放缓。需求方面，新订单指数也延续年初以来的下跌趋势，较3月的49.8%继续下降至49.2%，新订单指数显示需求走弱的现状亦没有改善的迹象。综合来看，4月份汇丰PMI数据依旧疲弱，在需求没有明显改善、企业生产活动也持续低迷的背景下，国内经济下行的压力仍较堪忧。

流动性方面，4月19日，央行在年内第二次调降存款准备金率，力度远超市场预期，显示政府仍在实施宽松的货币政策为经济托底。降准后首周，央行暂停了公开市场操作，上周仅有200亿元逆回购到期。但逆回购暂停也不改资金面宽松的局面。从银行间资金面来看，自年后以来，央行已经连续5次下调逆回购利率，来引导市场资金利率下行，7天回购利率已经由4.7%降至2.47%左右，连续8周回落，7天期Shibor利率也降至2.488%，显示资金面仍较宽松。

政策方面，上周有消息称，央行将在全国范围内试点信贷资产抵押再贷款，这意味着银行可以用现有的信贷资产作为抵押向央行借出资金，此举有望盘活信贷存量，为市场增加流动性。虽然这一政策去年就已经在广东开始试点，但规模较小只有50亿元，而未来政策有望在全国铺开，显示出管理层在经济下行压力之下，宽松政策不断加码，目的只有一个，降低市场融资成本。虽然当下资金面较为宽松，但信贷利率仍然较高，因此我们预计未来降息还有空间。

上周市场整体继续延续上行的趋势，沪深300和上证50等权重板块盘中震荡加剧，而中证500代表的中小盘则经过两周左右的休整后重返强势，放量创出历史新高。市场的不断上行在很大程度上受到了成交量的影响，上周二上证成交金额突破了1万亿，创出历史记录，显示目前市场增量资金较为充裕。增量资金来自哪里？我们发现，自证券“一人一户”限制放宽后，市场新增开户数暴增，4月17日当周新增A股开户数达到了325万户，而前一周仅168万户，几乎翻番；新增基金开户数也达到了120万户，而前一周该数据仍不足80万户。不断刷新的新增开户数显示增量资金入市热情不减。

央行不断通过新的工具为市场“放水”，宽松的货币政策有望降低无风险利率，我们认为股指中长期牛市格局不变，但我们认为投资者在后市的操作中应该持有必要的谨慎态度。伴随着股指的不断上行，近期证监会也接连发出了风险提示，同时将IPO发行节奏变为一月两批，并且表示近期将对重大违法违规行为实施专项打击。证监会的各项举措，表达了管理层希望给股市“降温”的愿望。

本周是“五一”小长假前的最后一个交易周，或许假日因素将导致市场交投放缓，同时大量获利盘也有回吐的压力，预计本周市场宽幅震荡概率上升，建议降低仓位，注意短线风险。