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如何准确看待股指期货的功能和风险

如何准确看待股指期货的功能和风险体现了投资者对股指期货的关注，另一方面也体现出投资者对相关规则制度有不明晰之处。

首先，投资者适当性制度的实施，在制度层面确保了股指期货的平稳起步。

翻阅海外股指期货发展的历史，我们不难发现，这一制度符合了先机构后个人的国际惯例，也遵照了适当的产品销售给适当投资者的共有原则。从我国的现状来看，市场环境和投资理念还有待改善。股指期货作为备受关注的金融创新，适度提高参与门槛，确保其“高起点、稳起步”，不仅遵循了渐进式改革的路径，也为金融市场的稳定、和谐做出了贡献。

其次，从股指期货开户情况看，总体平稳有序，并未出现爆发式增长或无人问津的场面，开户秩序和开户速度相得益彰。

日均稳定的开户数，正说明了这是投资者理性思考后的抉择，这也为构建合理的市场结构奠定了基础。同时，基金等机构投资者进入股指期货市场已无障碍，相关细则即将颁布。可以预见的是，机构投资者的参与，一方面加大了股指期货市场的广度和深度，另一方面也为中小投资者参与股指期货市场提供了有效渠道。

此外，为实现股指期货规避风险这一核心功能，管理层对交易行为进行了区分。对于投机交易，交易所规定了投资者100手的持仓上限；而对于可认定的套期保值交易，在交易所批准后可不受此限制。需要说明的是，一些投资者曾误以为持仓限制会制约现货头寸的套保效果，而在真正理解对套保的规定后，相信不会再有此类担忧。事实上，对交易行为的区分是具有积极意义的。这一方面为套保者提供了规避现货头寸风险的基础，另一方面也降低了资金集中度，防范了市场操纵风险。

值得注意的是，股指期货具备明确的定价基准，同样也减少了市场操纵的风险。针对合谋操纵行为导致的非理性价格，投资者可以通过套利交易获取利润。并且只要资金管理得当，套利获利基本是无风险的。因此，合谋者各自都有破坏合谋的激励，其内部可信度也是值得商榷的。

对于投资者所关注的股指期货功能发挥，我们认为也不必担忧。已开放的IB端和机构投资者准入规则，会为股指期货市场带来新的活力。作为一个“小众”的专业化市场，普通投资者可以借助基金的集合理财模式，间接参与股指期货市场，充分享受股指期货和专家优势带来的益处。这也为壮大机构投资者，进一步促进股指期货市场的流动性提供了可能。另一方面，以动态视角看，股指期货的发展将呈渐进状态。在投资者对股指期货逐渐熟悉并学会善用后，股指期货的交易量和运行规模将逐渐扩大，到了一定阶段功能也将逐渐得以释放。