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股指期货对冲机制的实现途径

股指期货市场是通过套期保值的方式来对冲市场风险的。所谓套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场建立一种盈亏对冲机制的交易方式。

套期保值之所以能够对冲风险，是由于股票指数的期货价格和股票价格一般呈同向变动关系，当投资者在两个市场上建立相反的头寸之后，股票价格发生变动时，必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分相抵。

由于股指期货的高杠杆性，机构投资者一般只需要分配总资产5%-10%的资金投资于股指期货，就可以规避总资产的风险。举例来说，如果一偏股型基金在沪深300指数5800点附近通过股指期货市场进行套期保值的方式来管理市场风险。假设在5800点附近，该基金总资产为10亿人民币，分配比例为：股票70%、股指期货5-10%、现金20-25%。

目前我国股指期货合约已确定沪深300作为标的指数，每点300元人民币。按照沪深300指数5800点计算，一份股指期货合约价值在174万元，若按10%的比例计算保证金，每份合约需要保证金17万多元。如果分配7%的资产即7000万卖空股指期货，可以买入410份合约。

假设，在下跌过程中，该基金持仓未变动，且股票下跌幅度参照沪深300跌幅为51.7%（5800-2800点）。股票亏损为7亿*51.7%=3.62亿，而股指期货获利为300*（5800-2800）*410=3.69亿，基本上盈亏相抵，这样可有效的降低市场面临的系统性风险。