金投网11月25日讯,今年10月中旬后,黄金价格再度展开一轮单边跌势,在约一个月时间里最大跌幅已达到10%,其间表现在大宗商品整体排名中也较为靠后。
导致本轮黄金价格跌势的宏观驱动因素,是美联储10月议息会议释放了较为明确的加息信号,使12月正式启动加息几乎成为确定性事件,市场利率走高,以5年期通胀保值国债收益率衡量的真实利率水平距刷新4年高位仅一步之遥。
在外围经济体方面,欧元区量化宽松有进一步加码的可能,欧元贬值的中期态势明朗,导致美元指数明显走强,以美元计价的大宗商品则全线承压。黄金受到来自其货币与商品属性的双重打击,低迷走势也就不足为奇了。
在黄金价格下跌的同时,黄金类交易所交易基金(ETF)持仓也显著缩水,代表性的SPDR黄金ETF同期减仓约40吨,持仓下滑至2008年9月后的最低水平。资金流出的迹象明显,似乎如其他工业金属一般,需求端已经步入寒冬。
然而,世界黄金协会近日发布的第三季度全球黄金供需数据则让人眼前一亮:当季全球黄金需求总量达到1120.9吨,创下2013年第二季度后的最高纪录,珠宝首饰与实物投资需求上升为两大推动力,在黄金ETF不断减持的情况下,实物投资需求不降反升主要是依靠金条、金币需求反弹带动。
第三季度全球金条、金币投资的增长,除了传统的季节性因素外,也不能忽视某些结构性变化。在ETF持仓缩水的同时,欧美市场金条、金币需求却十分旺盛,美国铸币局的金鹰币销售量达到2010年后最高水平,而欧洲市场第三季度金条、金币需求同比也创下2011年后的新高。
怎样理解成熟市场金条、金币投资与黄金ETF投资的背离现象呢?主要原因在于市场参与主体的差别。
黄金ETF作为金融资产配置的一个门类,受到各类专业机构战略配置调整的较大影响,而直接的金条、金币投资,作为家庭非金融资产的组成部分,则反映微观层面上大量个人买家朴素的投资观,可以说更加“接地气”。
在成熟经济体长期增长乏力与货币超发的情况下,购买金条、金币成为许多不熟悉金融投资、风险厌恶的传统家庭自发对冲风险的方式。
展望未来一年到两年的经济前景与地缘政治格局,包括欧元区与新兴国家在内的外围经济体宏观风险将持续处于高位,而上述地区家庭部门的财富中往往大部分为储蓄、房产等非金融资产,在朴素的风险观驱动下,一个个微观个体的行为汇集成宏观趋势,我们有望看到金条、金币需求在全球范围内的持续回暖。
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