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期现基差指引跨期套利操作

从套利的角度来看，当前的低升水甚至贴水直接影响了期现套利的操作。

当前市场上主流的操作是利用股票组合来模拟套利的现货端，国内做空机制的缺失使得大部分的套利为正向套利，即买现货抛期货。

尽管有融券可以作为现货的卖空手段，但由于标的股票范围不同，在实际操作中并不能实现对称的套利。在这种情况下，正向套利成为唯一可行的股指期货期现套利方式。

实践中，非临近交割时段，一般而言升水30点以上才是值得考虑的进场机会。而近期的低升水直接限制了正向套利的发挥，频繁的贴水更是让不少尝试建仓的套利者出现亏损。

在此背景下，跨期套利便有了发挥的空间。

由于跨期套利不涉及现货构建，因此可以选择任意方向。根据历史数据测算，当主力合约出现平水或是贴水时，通常远月合约的走势都会较当月合约强，即升水收窄的速度较慢。

这样的机会尽管持续时间较短，但往往具有很好的收益率，且多数在日内即可完成开平仓，规避了长时间持仓的风险。