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股指期货交易受限 期货资管机构对风控要求有所提升

由于股指期货交易受限,商品交易顾问(CTA)策略成为此类机构首选,一些之前从事量化对冲的私募也开始转战该领域,鉴于金融市场整体波动加剧。

金投网1月15日讯,新年以来,A股市场的调整对期货类资管机构影响有限。由于股指期货交易受限,商品交易顾问(CTA)策略成为此类机构首选,一些之前从事量化对冲的私募也开始转战该领域,鉴于金融市场整体波动加剧 。

据介绍,CTA策略是运用于商品等非传统资产类上的投资策略,在成熟市场备受青睐。

对冲基金转战商品CTA

据国时资产张弛介绍,量化对冲主要是看组合的表现,现在比较难做,股票如果用沪深300指数期货来对冲的话,不能很好覆盖调整风险,若用中证500指数期货对冲的话,又存在贴水率太高的问题,做空成本很高。

张弛说,“在不得已而为之的情况下,很多机构只能择时,多数量化产品差不多要变成单一股票多头,得在波段区间寻找交易机会。”

去年9月以来,股指期货保证金和手续费大幅提高后,市场流动性受到极大影响。此外,中金所对异常交易行为严格排查,一些机构选择申请套保套利额度操作,但因交易所对于期现匹配监管极严,使用套保套利额度只能在期指和对应现货指数成分股间对冲。张弛表示,“投机盘缺失,套保盘没有交易对手,贴水等于每个月要给对手2%~3%补偿,我们的组合还是以指数内股票为主,如果涉及指数外的股票,只能用投机空头去对冲。”

在这样的背景下,不少对冲基金寻找转型。据张弛透露,“目前很多量化对冲基金在寻求转型商品CTA策略,我们公司也在做这方面准备,新产品合同都会增加商品策略,老产品也会择机调整。”

期货资管求稳注重风控

在金融市场剧烈波动的情况下,不少期货资管机构主动提高了风控要求。

“我们已经降低了期指多头部位。目前加强风控,极端情况下我们操作会相对谨慎,最近产品有一些小回撤,幅度在2%左右,在可控范围内。”瑞达期货创新部负责人马玉凤介绍了瑞达期货资管的近况,“对于股票二级市场传导的风险,我们非常关注。”

据介绍,瑞达期货资管自主管理规模在业内排名前列,达数十亿元。马玉凤说,该公司资管主要采用CTA策略,没有做股票二级市场。该团队强项是做商品期货,产品大部分是做商品套利、基差、趋势跟踪、日内波动策略。交易策略会根据市场及时修正,在必要时,每周、每季、每月都会调整。

“去年商品波澜不惊,股指期货限制以后,商品市场也没有太大行情,现阶段原油大幅下跌,美元上涨,商品在寻底过程中。商品CTA的预期收益率很难提前预判,我们要做的就是专心做好自己的投研。”马玉凤说。

商品CTA近年来在国内快速发展,据期货资管网不完全统计,2015年成立的CTA基金共305只,包括基金专户115只,期货资管130只,自主发行58只,有限合伙2只,全年相比2014年增长57.22%。

纳入统计的481只CTA基金产品数据显示,CTA基金产品2015年平均收益为20.67%。其中,采用量化交易策略的产品共有321只,平均收益率为24.05%;采用主观交易策略的产品共有160只,平均收益率为13.88%。综合排名中,紫熙投资敏进一号以475.59%的收益率夺冠;福能金海棠1号以329.23%的收益率位居亚军,季军为前海猎鹰二号收益率为288.87%。

统计数据还显示,管理总规模在10亿元以上的大型投顾有23家,运行中的CTA策略产品共有126只,2015年平均收益率为29.41%,高于CTA资管行业平均水平。

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