金投网5月25日讯，周二在美联储加息预期不断升温的背景下，黄金价格盘中走低，接连击穿1240美元/盎司和1230美元/盎司两大关口，刷新五周低点，黄金价格走势延续了前三周来的弱势，日线周期上看，黄金价格已跌破回归通道下沿，形势不容乐观。
从全球经验来看，商品是股票、债券之外的又一大重要资产类别。根据美林时间钟理论，在经济周期的衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段中，每个阶段都对应着表现超过大市的资产：债券、股票、大宗商品或现金，而在全球市场经历了债券、股票牛市后，商品牛市有望再度开启。
与其他大宗商品近期的大幅波动相比，去年12月以来黄金价格稳步上涨。在走过长达四年的熊市之后，黄金价格这一波究竟是反弹还是反转？
ETF持仓稳增
尽管黄金在大半个月以来，表现非常糟糕，但ETF的持仓量却一直在稳步增加。全球最大的黄金ETF——SPDRGoldTrust周一(05月23日)黄金持仓量较前一交易日相比增加3.26吨，总持有量升至872.52吨或28，052，528.33盎司，续创2013年11月以来最高。
山金金控分析师刘炳宏24日在“中粮期货第五届工业品高峰论坛”上表示，从金价前期的上涨趋势分析，至少今年黄金价格仍旧是反弹。从周期的角度出发，全球金融资产还存在一定的风险，虽然黄金是规避风险的最佳资产之一，但目前的表现仍不能构成反转趋势。
“未来一段时间，在加息预期下，预计美元会逐步进入强势周期。”刘炳宏说，从1982年至今美联储的历次加息周期来看，在加息的初级阶段，即前三次加息过程中，黄金价格大部分情况下都会出现上涨。
因此，刘炳宏认为后期黄金价格可能还会出现一个阶段性的高点，一旦美联储加息三次以后，要谨防金价重新走熊的风险。
花旗银行(Citibank)则表示，如果美元指数回到去年12月的水平，那么黄金也可能会跌回到去年12月的水平。
独立全球宏观对冲基金经理付鹏分析，黄金的价格是美元真实投资回报率的比价物，美元真实投资回报率高，黄金价格下跌，反之则黄金价格上涨。“美国国债收益率与通胀水平共同影响了美元投资回报率，从这个角度来看，黄金价格走势与通胀并没有必然的单向联系。”
“今年一季度黄金价格大幅上涨，主要就是因为市场对美国国债收益率的变动预期过于偏向右侧。最近两周，金价反弹趋势放缓，美国通胀保值国债（TIPS）ETF逐步转为净流出，表明资金已经开始发生选择性的变化。”付鹏表示，黄金的价格不是由实物决定，美元真实投资回报率相关的衍生产品机构规模的量才是更大程度上影响金价的变量。
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