股市和期指下行风险增加-第2页

流动性陷阱苗头出现

最近公布的上半年宏观经济指标显示，“三驾马车”均走弱，仅靠基建勉力支撑。人民币新增贷款和社会融资规模都保持较高的水平，这体现出流动性泛滥和经济增长乏力的背离。

央行调统司司长盛松成在7月16日举办的“2016年中国资产管理年会”上表示，从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。流动性陷阱最大的特点是流动性不断释放，但经济增长并不明显，资金没有流向实体经济，反而在金融系统空转，引发资产价格轮动上涨。M1和M2剪刀差6月升至12.8个百分点，仅次于2010年1月。M1增速不断攀升，意味着企业持有现金或活期存款不断增加，并不用于投资。回顾2007年和 2010年，M1和M2剪刀差过大会导致货币政策收紧。目前虽然经济下行压力导致货币难收紧，但进一步大规模宽松的可能性降低。

相对于大宗商品和债券，中国股市虽然在上涨，但是涨幅落后，这主要和监管层抑制股市过度杠杆有关。证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，其中最显著的变化是，大幅降低杠杆倍数。