目前全球债券收益率纷纷创下新低,资产价格泡沫和金融机构杠杆高企导致风险资产安全边际越来越低,股市和期指下行风险增加。
根据最新规定,股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过1倍,固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过3倍,其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过2倍。
金融风险显现,货币政策受限
一方面,6月固定资产投资,尤其是民间固定资产投资出现负增长。经济仅靠基建投资托底,制造业投资也再现负增长,房地产投资增速也较1—5月回落。其中可能带来后续持续性的影响是,6月当月房屋销售面积增速较5月回落近10个百分点。这意味着下半年经济下行压力增大。另一方面,楼市、债券和部分商品暴涨,资产价格泡沫在高收益率资产荒、流动性陷阱下不断膨胀,这可能加剧金融市场风险。因此,下半年货币政策很难有大动作。这意味着股市可能难以享受利率下行带来的利好。
总之,流动性泛滥没能扶持经济持续回升,反而带来资产价格泡沫扩大、银行不良资产率上升、金融市场风险增加。鉴于监管层对过度杠杆的警惕和货币宽松预期可能达到极限,期指进一步上行空间不大。
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