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期指主力合约移仓时的投机策略

从股指期货上市以来的运行情况看,在当月连续、下月连续、下季连续和隔季连续四份合约中,当月连续合约的成交量和持仓量是最大的,称之为“主力合约”。

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一、期指主力合约换月移仓的交易回顾

根据股指期货合约的规则设计,每个月的第三个周五是当月连续合约的交割结算日,即最后交易日或到期日。从股指期货上市以来的运行情况看,在当月连续、下月连续、下季连续和隔季连续四份合约中,当月连续合约的成交量和持仓量是最大的,称之为“主力合约”。在每个月临近交割日的前几天,由于主力合约即将到期,交易者会把所持有的头寸转移到新的主力合约上,这种现象称为主力合约的换月移仓。

换月移仓时,即将到期的主力合约的成交量和持仓量会逐渐减少,投资者在临近到期日前几天将老主力合约上的头寸平仓,而在即将上任的新主力合约上开设新的头寸,新头寸的方向和数量不变,因此即将上任的新主力合约的成交量和持仓量会逐渐增加。

换月时新主力合约的成交量增加和持仓量会明显增加,但两者并不同步,新主力合约成交量超过老主力合约成交量的时间通常比新主力合约持仓量超过老主力合约持仓量的时间要晚一个交易日。由于持仓量更真实地反映了交易者换月移仓的动机,而成交量的增加可能受当时市场行情的影响,如当日开平仓的日内交易者会增加成交量却不增加持仓,因此,本报告把新主力合约持仓量大于老主力合约持仓量的时间点作为判断换月移仓起始日的标准。把移仓时间段定义为移仓起始日至最后交割日。

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