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宏观流动性的收缩增加了期指悲观情绪

摘要上周A股继续回落,沪深两市连续四周收阴,上证下跌1.64%,深证下跌2.05%。宏观流动性的收缩和4月以来产业资本的净减持增加了期指悲观情绪。

金投网(www.cngold.org)5月8日讯,股指期货最新消息:

上周A股继续回落,沪深两市连续四周收阴,上证下跌1.64%,深证下跌2.05%。宏观流动性的收缩和4月以来产业资本的净减持增加了期指悲观情绪。

宏观流动性的收缩增加了期指悲观情绪

宏观流动性回落

经济回暖周期结束,外汇占款回落。随着本轮经济周期自2010年开始回落,国内资产收益率出现下降走势,中外利差水平——尤其是中美利差水平的回落,国内资本流出的压力逐渐加大。外汇占款从前期的增加转变成逐渐回落,央行的基础流动性释放开始放缓。3月末,央行外汇占款为216209.5亿元,较上月减少546.91亿元,环比降幅再度收窄。虽然3月外汇占款流出节奏降低,但是依然没有扭转市场预期。

央行资产结构改变,流动性投放规模下降。从2014年开始,央行通过资产抵押再贷款工具为市场主动释放基础流动性。流动性释放的工具重回国内,从而弥补了基础流动性由于外汇占款回落而带来的缺口。央行在这种结构性改变的过程中保持总体流动性规模稳定。但是从去年四季度开始,央行的流动性投放成本上升,投放的规模开始逐渐缩小,市场流动性再次收缩。

我们注意到,自今年开始,央行的总资产规模出现环比收缩,引起市场对于央行“缩表”的担忧。从央行的货币政策操作来看,5月的公开市场操作再次收紧,引起市场对于央行流动性投放继续减少的担忧。

微观流动性回落

央行MPA考核增加银行负债成本。自2016年开始实施的MPA考核增加了主要的流动性提供商——商业银行的负债成本。今年一季度的MPA考试更是引入了对于银行表外理财的考核项,市场的微观流动性处于逐渐收缩的状态之下。从目前银行的资产负债表来看,过去央行放开了银行通过同业负债来增加银行主动管理,但近期银行同业存单大幅增长。未来央行将同业存单纳入考核的概率在上升,对于银行的流动性管理再次形成压力。

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