上周债市维持回调走弱局面，十年期国债收益率上行近10BP。从去年10月以来，本轮熊市调整时间已有半年之多。
今年年初以来，美元指数出现振荡回调局面，人民币汇率企稳维持区间波动。后市需要警惕美联储加息对新兴市场的冲击。同时，在中美利差支撑下，国内收益率易升难降，对债市压制仍旧较大。
二季度经济数据有所放缓
近期，国家统计局公布的数据显示，4月官方制造业PMI为51.2%，不及预期，较3月的51.8%也出现明显回落，创下去年10月以来新低。这主要是由于原材料价格回调、需求趋于平缓影响。同时，4月财新制造业PMI增速亦放缓，降至去年9月以来的最低点。
分项来看，仅产成品库存指数、供应商配送时间指数有所上升，原材料库存指数持平，其余10个指数均有所下降。大宗商品价格今年出现明显下跌，企业主动补库存行为弱化。金融政策趋严和房地产调控显现，对一季度的经济复苏预期有所打压。在目前资金偏紧和严监管下，基本面对债市提振有限。
综上所述，“一行三会”统一的严监管，带来流动性收紧，导致4月以来股市、债市和商品均出现大幅回落。不过，监管层也强调要采取切实措施维护金融稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。近期市场投资者主要关注于后续监管政策推出和市场对此的反应，短期债市交易情绪依旧维持谨慎。中期看，通胀压力整体缓解和基本面放缓对于利率债有一定支撑。