当然，这不是说IPO速度快慢与二级市场价格完全无关。随着IPO的加速，拟上市公司对借壳上市的诉求必然降温，上市公司的壳资源价值必然下跌，而目前国内A股上市公司中至少有一半左右的公司股价中或多或少都包含了壳资源价值。随着壳资源的走跌，这些公司的股价必然有所下降。但问题是，国内证券市场已经经历了多轮IPO恢复与加速过程，IPO的每一次恢复与加速都曾经改变过壳资源的供求关系，但没有任何一次导致市场发生如此明显、如此长期的“一九”分化现象，可见今年的“一九”现象一定另有深层次原因。这个深层次原因就是2016年6月开始实施的系列重组新政。

首先，重组新政使得壳资源本身的使用价值永久性贬值。

如果说IPO加速改变的是壳资源的市场交易价格，则2016年6月开始实施的系列重组新政改变的是壳资源自身的使用价值，使得很多壳资源后续注入资产的可能性大为降低，即使拥有一家壳资源也很难从市场中捞取超额收益。

在2013年“借壳上市等同IPO”政策出台以后，很多借壳方采用化整为零、上市公司控制权维持不变、三方交易等方式绕开上述监管政策，使得很多原本不符合IPO条件的拟上市资产借机混入资本市场，严重威胁中小投资者利益。