为保证指数的连续性,当样本股名单发生变化、样本股的股本结构发生变化或样本股的市值出现“非交易因素”的变动时,中证指数有限公司将根据样本股股本维护规则.
统计近几年指数成分股分红派息的情况可以发现,每一年成分股分红的家数和分红的数量都呈现不断上升的趋势,所占指数点比重也在增加。这一方面体现了监管层加强分红派息引导的效果开始显现;另一方面,最根本的原因在于我国资本市场日益成熟。但分红的增加,同时也说明分红对股指期货价格的潜在影响也在逐步加大。
从历年上市公司分红派息的情况看,上市公司分红派息的时间集中在每年的5—7月,其间实施分红派息的公司占所有分红公司的比例超过80%。从我们统计发现,2013—2016年沪深300股指期货合约基本上每年5—7月贴水幅度明显要深于其他月份,这其实体现的正是分红对股指期货合约升贴水的影响。
我们认为当前的股指期货长期贴水状况不完全是出于投资者对未来悲观预期的反映,很大一部分原因跟当前股指期货的交易限制并未完全放开也存在很大的关联。但可以肯定的是,受制于指数成分股分红派息时指数不进行相应的调整而任其自然回落的影响,当成分股分红期密集来临之际,盘面上会明显加深股指期货贴水于其对应现货指数的幅度。这种影响随着每年成分股分红派息的逐渐增加而加大。这需要引起每一个投资者的重视,尤其是参与期现套利与跨期套利的投资者,除关注盘面上的名义价差外,还需要进一步关注考虑成分股分红派息调整后的实际价差。
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