黄金

经济学原理告诉我们，商品价格取决于供给和需求两方面因素，黄金作为一种特殊商品也不例外，那国际金价由什么决定？（需求篇）

从需求角度看，影响国际黄金的因素相对复杂，既包括黄金天然具有的货币属性及其延伸出来的各种因素，也包括商品属性和投资属性；从供给角度看，全球黄金供给主要来自矿产金、再生金、央行售金和黄金租赁等业务，总体维持相对稳定。

总体上，黄金的货币属性及其衍生的各种因素、黄金的商品属性和投资属性交相作用，成为影响国际黄金需求的主要因素。

马克思说的“黄金天然是货币”，实际上道出了黄金天生的货币属性。特别是金本位制度下，无论是个人还是国家，财富水平直接取决于拥有的黄金总量。即使是在第二次世界大战后期，在美国主导下建立起的“布雷顿森林体系”，其实质也是一种国际金汇兑本位制，美元被赋予 “黄金等价物”的中心地位，各国货币通过美元同黄金建立联系。正是由于美元作为“黄金等价物”的特殊地位，美元真正承担起世界货币的作用，成为国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。

由于金汇兑制固有的缺陷以及“特里芬难题”无法解决，1971年美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解，全球再次回归建立在政府或央行信用基础上的纸币本位制度。

在这种制度下，货币发行不再受制于黄金准备的约束，近半个世纪以来，各国政府都倾向于超量发行货币。特别是2008年金融危机爆发以后，美国开始步日本后尘实行量化宽松（QE）货币政策，通过三轮QE共注入3.9万亿美元，美元发行量大幅上升，市场开始怀疑纸币本位制，回归金本位制的呼声甚嚣尘上，黄金货币属性彰显，国际金价从美联储实行QE前的不到800美元/盎司最高上涨到2011年的1920美元/盎司以上。

但随着2011年下半年QE2结束，美联储开始实行“扭转”操作，市场预期随着美国经济复苏、美联储的货币宽松已走到极致，国际金价也进入盘整期。特别是在2013年上半年美联储释放结束QE信号，引发市场的“退出恐慌 (taper tantrum)”，金价开始进入长达三年的下跌调整期。

值得注意的是，2008年到2011年的这一轮金价上涨过程中，美元基本处于区间波动，通货膨胀压力也不高，基本上是纯粹的货币属性在推动。

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