股指期货持仓量分析（2月29日）：4.6万手持仓成期指“幕后推手”

金投网（www.cngold.org）2月29日讯，来自券商系席位的四大“章鱼帝”

由于期货市场里多空守恒，如果大户的持仓方向出现一致变化，或者重点席位出现大幅度异动，那另一方多是中小散户，螳臂当车式的失败多是难免的结局。因此，在变幻莫测的期指市场里，寻觅搅动风云的主力动向，或有助于把握市场节拍，以一斑窥全豹。

业内人士指出，具有券商背景的期货公司席位，其持仓变动最值得关注。就在上周四暴跌的前夕，四大具有券商背景的期货公司席位节奏出奇一致地同步加空，并占据空头榜的前四位，可谓踩点极其精准。

“短期最大的亮点就是在25日大跌前。24日收盘显示，IF合约上中信期货、国泰君安期货、华泰期货和光大期货席位分别增仓空单198手、260手、 258手和113手，算是较为及时的进场。”刘宾说，“而且国泰君安(16.400， -0.50， -2.96%)期货席位在25日快速减持空单442手，完成了一次漂亮的短线操作。”

放眼更长的周期，刘宾还告诉记者，从2月初开启反弹，到2月25日的杀跌，相对而言中信期货席位多头从2月1日起稳步增仓，节奏较准;其空方在行情初期减 仓，进入春节后开始增仓，虽然抓住了2月25日的杀跌，但略显提前。广发期货席位的多头在此期间震荡温和增仓，节奏尚可;而且空头减仓力度较大，空头表现 也不错。

“总体而言，中信期货席位在期指上的持仓变动与实际走势一致性较高，很多时候还能做到领先指数。不过，由于机构投资者较多，中信期货席位持仓的套保盘也较 大，其空单持仓量一直也居于领先地位，曾经甚至一度有‘空军司令’的称号。因此，关注中信期货需要重点关注其净持仓的变动。”方正中期期货研究员彭博指 出。

此外，永安期货席位的持仓变动也值得关注。例如，永安期货席位IF空头从2月1日开始逐渐减仓，但多头增减变化较大，空方节奏相对较好。业内人士指出，永安期货席位资金通常表现出“重仓把握较大机会”的魄力。

“从周五的多空席位来看，空方相对占优，市场对周末的消息面因素存在一定的担心。”郑亚男告诉中国证券报记者，周五期指前20席位的排名数据上，总体上还 是净空持仓增加相对明显，这可能和前一天市场大阴线的影响有关，不排除套保盘入场，例如海通期货和中金期货席位，分别在IF1603合约中大幅增持362 手和250手空单。当然，多头方面也不乏支持者，国投安信(15.720， -1.13， -6.71%)期货席位在IF1603合约中增持190手多单，较为突出。

贴水修复或表明情绪改善

上周期指总持仓量相对此前一周大幅上升，从另一个角度看，这是否表明在市场暴跌之际，期指的避险功能得到较好发挥呢?

对此，刘宾表示，从理论上分析，期指上周四的走势基本和现货指数同步，应该说都能较好发挥规避风险的功能。但是从期指持仓数据看，25日，前20席位 上，IF空头中有14个席位增仓，共计增仓1200手，约合面值10.35亿;IH空头只有10个席位增仓，共计增仓342手，约合面值1.97亿;IC 空头只有11个席位增仓，共计增仓634手，约合面值10.3亿。从这个数据可以看出，在周四成功参与避险操作的客户并不多，如果能有更多客户参与到衍生 品的对冲操作中，或许现货股票的抛压也会减轻，千股跌停出现的频率也可能降低。

值得注意的是，上周是期指新合约上市的首周，当月合约基差恢复为深度贴水状态。不过，相对而言，期指新合约上市的贴水幅度有缩减的迹象。截至上周五收盘，IF1603、IH1603和IC1603合约分别贴水68.03点、24.00点和231.14点。

“升贴水的构成可以理解为两个部分，首先是包括根据资金时间成本计算的理论基差，其次就是市场多空购买力不平衡导致的较理论价格形成的折溢价。综合来看， 升贴水反映市场多空力量的对比，一定程度对市场方向有指引作用，但如果运用到交易中，则对于套利指导性更强，趋势交易则还需要配合其他因素共同做出分析判 断。”刘宾说。

国海良时期货金融衍生品研究主管程赵宏表示，从历史统计规律来看，随着交割月的临近，贴水必将逐渐收敛。据此可以采取买股指抛现货的反向套利策略。

展望后市，分析人士认为，上周四的长阴杀跌回吐了一周多的涨幅，对于技术派多头存在杀伤力。不过，从基本面和期指的多空表现来看，上周四的杀跌略显过度。 综合来看，市场短线依然存在技术修复的反弹需求，不过力度或有限。如果资本市场出现组合拳的利好，也可能限制跌幅，重现政策行情的可能。

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