黄金

国际目前共有四大黄金交易市场，主要分布在欧、亚、北、美三个区域欧洲主要以伦敦苏黎世黄金市场为代表；亚洲以香港为代表；北美主要以美国的纽约和芝加哥黄金市场为代表；各大市场以伦敦市场交易时间为基准，几乎形成全天连续不断的黄金交易。

一、伦敦黄金市场

伦敦是世界上最大的黄金市场，其发展历史可追溯到三百多年前。1804年，伦敦取代 阿姆斯特丹成为世界黄金交易中心。1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午 的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和中国 香港的交易。狭义地说，伦敦黄金市场主要是指伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association,简称LBMA),该市场不是以交易所形式存在，而是OTC市场。LBMA 充当的角色是其会员与交易对手的协调者，其主要职责是作为时常与规则制定者之间 的桥梁，通过其职员及委员会的工作，确保伦敦始终能够满足世界金银市场革新的需 求。其运作方式是通过无形方式－会员的业务网络来完成。

市场特点：

（1）典型的以伦敦贵金属交易市场为核心，以英格兰中央银行为储备机构的市场交易 机制管理体系。

（2）拥有金融性黄金和商品性黄金的完整运行体系。

（3）是世界各地官方黄金交易的主要市场。

以做市商为主体的场外交易构成了世界第一大黄金市场—伦敦黄金市场，其黄金交易 是主要通过以五大金商为首的做市商完成。做市商在提供黄金市场的流动性、提高市 场交易效率、转移和分担风险，促进市场发展等方面发挥着重要作用。与以美国黄金 市场为代表的交易所模式不同，交易所的黄金交易主要通过集中撮合成交，而做市商 模式则是各做市商根据各自的实力和经营状况报出买价和卖价，交易更加灵活，黄金 的纯度、重量、交割的地点都可由客户选择。     

另外，做市商直接面向机构与个人投资者报价，并以延期交割的形式，在现货商品黄 金市场基础上构建了一个以金融投资性的黄金市场。所谓延期交割即是投资者无须交 收现金即可买卖黄金，以支付利率等方式获得持仓展期，并在恰当实际通过反向平仓 操作兑现获利，而通常并不交割实物黄金。这一灵活的交易模式使得伦敦黄金市场成 为机构与个人投资者投资黄金的绝佳选择，也让伦敦黄金市场成为一个市场主体遍布 全球范围，交易规模最大的黄金投资市场。

二、苏黎世黄金市场

苏黎士黄金市场是二战后发展起来的世界性黄金市场。瑞士特殊的银行体系和辅助性 的黄金交易服务体系为黄金买卖者提供了一个既自由又保密的环境。瑞士与南非也有 优惠协议，获得了80%的南非金，前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上 新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金存储与借贷中心。苏黎士黄金市 场在世界黄金市场上的地位仅次于伦敦。

苏黎士黄金市场没有正式组织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞 士联合银行负责清算。三大银行不仅可代客户交易，而且黄金交易也是这三家银行本 身的主要业务。苏黎士黄金总库(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大银行非正式协商 的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。

苏黎士黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日特定时间，根据供需状况议定当日 交易金价，这一价格为苏黎士黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。 苏黎士金市的金条规格与伦敦金市相同，可方便参与者同时利用伦敦市场，增加流通 性。其交易为99.5％的成色金，交割地点为苏黎士的黄金库或其他指定保管库。

市场特点：

（1）瑞士黄金市场的基础是瑞士的私人银行体系和辅助性黄金服务体系，为黄金经 营提供了一个自由保密的环境。

（2）苏黎世黄金交易市场以三大银行为骨干，以民间私营黄金投资交易为基础，并 且和私人银行业务结合运行。苏黎世黄金市场是现货无形市场，是世界上最大的金币 市场和私人投资市场。

（3）瑞士黄金交易系统具有最大的包容性，是私人投资黄金及理财的主要场所，也是 东西方黄金交融的场所。南非、前苏联和社会主义阵营国家的大部分黄金通过苏黎世 黄金市场和西方交易。

（4）瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储 与借贷中心。

三、美国黄金市场

美国黄金市场是二十世纪七十年代中期发展起来的，主要动因是1977年后美元贬值， 美国人（主要是机构）为了套期保值和投资增值获利。美国黄金市场由纽约商业交易 所（NYMEX）的COMEX分部、芝加哥世界商品交易所（IMM）、底特律、旧金山和水牛城 共五家交易所构成。

美国黄金市场以黄金期货交易为主，目前纽约黄金市场已成为世界上交易量最大和 最活跃的黄金期货市场。根据纽约商业交易所的界定，它的期货交易分为NYMEX 及 COMEX两大分部，NYMEX负责能源、铂金及钯金交易，其余的金属(包括黄金)归COMEX 负责。COMEX目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、期权和基金。COMEX的黄金交易 往往可以主导世界金价的走向，但实物黄金的交收占很少的比例。参与COMEX黄金买卖 以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力。 庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。

四、香港黄金市场    

香港黄金市场已有九十多年的历史，其形成是以香港金银贸易市场的成立为标志。 1974年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，从而推动了香港黄金市场的快速发展。 由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档， 可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。

目前，香港黄金市场由三个市场组成：

(1)香港金银贸易场，以华人金商为主，有固定买卖场所。主要交易的黄金规格为5个 司马两一条的99标准金条，交易方式是公开喊价，现贷交易；

(2)香港伦敦金市场，以外资金商为主体，没有固定交易场所；

(3)香港黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国纽约和芝加哥的黄金期货 一样。交投方式正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的不足。