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黄金价格“千五”算不算高

摘要   欧债危机升级激发了市场避险情绪;美联储或将长期维持宽松的货币政策,通胀上升或为常态;标普调降美国国债前景,引发市场对于美国国家信用和以美元为首的货币体系的担忧……这些因素将国际金价推至1500美元/盎司以上的历史高位。

  欧债危机升级激发了市场避险情绪;美联储或将长期维持宽松的货币政策,通胀上升或为常态;标普调降美国国债前景,引发市场对于美国国家信用和以美元为首的货币体系的担忧……这些因素将国际金价推至1500美元/盎司以上的历史高位。

现代历史上,黄金价格经历过两波大幅上涨。第一次是在1980年1月触及850美元/盎司的高位,第二次就是当前这波始于2005年的上涨。

“虽然近期金价在名义上创下新高,但实际并非如此。若把通胀因素考虑在内,黄金在1980年1月的价格应该是2448美元/盎司。”黄金分析师表示,“现在的通胀水平虽比当时低很多,但投资者对大宗商品和贵金属的需求更加旺盛。若金价能真正创出新高,将涨到2500美元/盎司,而这样的条件也存在。”

如果把黄金作为一种货币来看待,就可以用黄金来为股票原油等资产计价。“即使是对专注于股市的投资者来说,也应考虑适当配置黄金等贵金属来对冲货币贬值的风险。长期来看,金价平均每年上涨约15%是大趋势,值得长期配置。”黄金分析师表示。

“2000年以来,金价年均增长24.6%。在美元上扬的几个年份中,金价涨幅最高为14.8%,最低为5.06%。假设今年美元上扬,金价涨幅预计会在15%-20%之间,高点约在1680美元/盎司左右。”黄金分析师表示。

“影响国际金价走势的因素众多,但本质上不外乎两点:其一,有限的黄金资源对应的是无限的纸币供应;其二,全球不稳固的金融、经济、地缘政治所带来的避险需求。由于美国是最大的黄金储备国及黄金投资最活跃的国家,所以,分析美国的实际利率是研究金价走势的重要途径之一。”黄金分析师表示,“从 1970年到2010年,美国的实际利率有30年为正,10年为负。在负利率的10年中,只有1975年金价下跌,当时的背景是美联储连续加息。在正利率的30年中,金价9个年度上涨,其中涉及美元贬值的有5次,石油危机的有3次,还有一次的实际正利率为21年内的最低点。这充分说明,就算在实际利率为正的背景下,若通胀过高或通胀预期过高,都会使金价上涨。所以,金价和实际利率的负相关性十分明显。不论是美元贬值还是油价飙升,都可证明黄金的保值功能不变。”

三大利空出现概率小过去10年,国际金价处于上涨通道中。分析师指出,要改变这种趋势需要强劲的利空因素,这可能来自三个方面。

严重通缩如2008年爆发金融危机,全球通货紧缩严重,投资者倾向于抛掉一切风险类资产而持有现金。“但这样的利空,对处于上升通道中的金价影响十分有限,2008年初金价为846美元/盎司,年末为870美元/盎司,仍逆势而涨。虽然金融危机影响至今,但对金价的影响只有7个月,从3月17日的最高点1011美元/盎司到10月24日的712美元/盎司。”黄金分析师表示,“未来几年出现这样的金融危机的可能性微乎其微,一旦出现,对金价的影响也很有限。”

出现新经济增长领域如上世纪90年代中期兴起的IT产业,吸引全球资本关注。此前,黄金从1984年的370美元/盎司到1994年的383美元/盎司,走了10年的区间震荡行情。“上世纪90年代东南亚危机后,由互联网革命提高了劳动生产力;20世纪初IT泡沫破灭后,有中国加入WTO为全球经济提供廉价劳动力。这些因素在货币刺激带来经济复苏的过程中减轻了通胀压力,都曾让全球经济享受短暂的‘高增长、低通胀’的美好时光。”黄金分析师表示,“反观本轮经济周期,在经济复苏和通胀间缺少一个‘缓冲垫’,复苏由东往西传导的同时,通胀也在由中国-欧洲-美国的方向蔓延。美国经济复苏趋势明显,失业率在下降,但仍处于高位,且CPI也迅速上升,经济‘未热先胀’。”

美国高利率的维持美国历史上唯一一次高利率的维持发生在1980年底到1982年中,利率一直在10%以上,1981年1月峰值达到 19.08%。金价也从1980年9月的698美元/盎司跌到1982年6月的305美元/盎司。黄金分析师认为,未来几年内这种情况不可能出现,出现之前将遇到连续加息,说明通胀已难以忍受,而黄金价格会在高通胀及高通胀预期下一路上涨。

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