黄金

时下，在不少人看来，今年涨幅逾30%的金价已含泡沫，而价格涨幅仅为5%左右的铂金，当前很可能是比黄金更好的投资品。

“与黄金相比，铂金现在很便宜。在过去10年中，铂金均价比黄金均价高出420美元/盎司。”苏格兰皇家银行分析师NickMoore表示。国内一位商业银行分析师也称，两者中有一方的定价机制出现问题，“这意味着在未来，我们要么会看到金价的大幅回调，要么会看到铂金价格的大幅上涨，或者看到铂金价格上涨的速度远远超过黄金。无论如何，这都意味着黄金近期的投资空间受到了压制。”渣打银行近日也表示，由于投资者对铂金的需求陡增，在未来几周内铂金表现可能超越黄金。

铂金工业需求和投资需求共增长

数据显示，2010年的全球铂金市场供需基本平衡，其中，供应量为188.5吨，与2009年基本持平；总需求则上升了16%，达到245.1吨。

铂金的供给主要由矿产、催化剂回收和首饰回收构成，其中，矿产是供给的绝对主力，占80.5%，这与黄金不同。在黄金的供给中，矿产占61%，旧金回收占39%。“铂金是一种资源损耗型的贵金属。”莫尼塔分析师指出。

近10年铂金的供应量波动较小，特别是在2002年之后，供应范围在200吨至255吨之间。

铂金的需求从1999年以来却发生了显著的变化，尤其是汽车催化剂需求增长较快。数据显示，2010年汽车尾气催化剂行业对于铂金的总需求上升了43%，增至97.2吨，远超2009年的需求，但仍与2009年之前的水平有差距。欧洲市场对柴油车尾气催化剂的需求是促成这一增长的主要原因，2010年欧洲汽车净化催化剂行业对铂金的需求上升51%，达45.6吨。美国更加严格的重型柴油车尾气排放标准，也增加了其铂金催化剂的装载量，加之全球大型柴油车产量上升，都增加了市场对铂金的需求。

2010年，工业行业对铂金总需求上升了17.0吨，达52.4吨。去年首饰行业对铂金的总需求为75.1吨，比2009年下跌了14%。其中，中国首饰行业的需求相对坚挺，为51.3吨，尽管比2009年下跌了21%，但我们认为，考虑到2009年的低价位刺激了销售和额外备货，加之2010年铂金平均售价高出2009年34%，这一数据仍为良好。“在中国人的心中，铂金仍是一种可以保值的高贵金属。”莫尼塔分析师表示。

相比于铂金供需关系的平稳，铂金价格的涨幅已经远远超过了需求涨幅。所以，如莫尼塔分析师指出的，“铂金价格的走势已经脱离供需基本面，其原因是催化剂需求的增长以及宏观投资环境的改变。”

过去三年中，铂金投资市场规模的扩大对铂金价格影响越来越大，而铂金价格反过来也对投资规模产生影响。2010年末，分布在全球各大有实物铂金支持的交易所交易基金（ETFs）的铂金累计总量已超过37.3吨，创历史新高；纽约商品交易所（NYMEX）和东京工业品交易所（TOCOM）的铂金净持仓总量超过了62.2吨，也创历史新高。2010年流入交易所交易基金中的铂金总量，超过了全球除1993年外任何一年铂金供应的年增长量。

铂金金融属性和稳定性不及黄金

在黄金、白银、铂金、钯金4种贵金属中，钯金的工业需求最强，占总需求的90%；其次为铂金，工业需求占比为71%；再次为白银，工业需求占比为63%；黄金工业属性最弱，工业需求占比为11%，金融属性最强，避险功能最强。

“2009年和2010年，欧美经济虽然反弹较弱，但新兴市场国家的经济恢复较快，而且，欧美经济的复苏预期仍十分乐观，加上世界上充裕的流动性，钯金、铂金和白银的价格在双重属性的带动下，走势明显好于单属性带动的黄金。”莫尼塔分析师表示，“而今年随着美国QE2收效甚微，新兴市场国家通胀加剧，使得人们对经济复苏的预期明显减弱，导致工业属性较强的贵金属或上涨乏力，或出现微跌。而作为真正避险工具的黄金继续其稳健的上涨态势。”

“流动性充裕以及经济走势较好的环境能充分发挥铂金、钯金的工业属性和投资属性，使其走势好于黄金。而在经济探底或有探底预期的情况下，铂金、钯金的走势差于黄金。黄金是各国寻求外汇储备多元化之选，也可能是人们心目中具有避险功能的惟一贵金属。此外，黄金的投资规模远超白银、铂金和钯金，铂金、钯金和白银的价格更容易被操控。”莫尼塔分析师表示，“所以，黄金是一种投资工具，而铂金更像是一种投机工具。”

不过，投资者进入铂金市场，主要还是出于工业应用的目的，而非投机牟利。“追溯铂金成为一种投资金属的原因，是由于其供给与需求的基本面，以及低利率背景下交易所交易基金市场中投资的机会成本较低。从投资者的表现可以看出，他们仍然相信市场将长期保持供不应求的态势。”