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黄金价格经历两轮牛市 投资应置于宏观视角下

摘要 黄金价格经历两轮牛市,投资应置于宏观视角下。黄金的总体走势是睡觉起床式,所以选时是关键;另外,越疯狂,越压抑;越压抑,越疯狂,所以疯狂时要适度冷静,压抑时要充满信心。

2011年,中国的上证综指十年涨幅归零,希冀股市投资抗通胀更成南柯一梦;赶上了一个好时代,投资房地产或许可以让你一夜暴户,但从大周期来看,房产最终是要缩水的,人们最终会回归理性,看清住房的真实价值。

人们不自觉地会将目光投向金光闪闪的黄金。从黄金价格发展的历史来看,它也有五千多年的历史,但仅在近两个世纪,随着产金技术的提高而明显增加。

黄金是商品,可以用于工业、牙科和装饰品行业,这些方面的用途占了较大比例,约为62%;黄金还是具有诸多优良属性的货币,因而它也具有通货的几大基本功能,可以更有效地对付通胀和纸币危机。

从各国黄金官方储备的总量来看,有3.04万吨,其中,可确定的投资量为2.73万吨,仅为当前黄金总量的17%。所以黄金的最后避险功能不仅因其天然属性良好,更因它天然稀有外加持有量的稀少。

小周期内,黄金价格的实际价格大部分时间跑不赢CPI,而且,它还不如纸币通货一样有利息,所以短期内持有黄金,如果时机选择不对,多半是无益的,甚至会亏损。但是,在大周期内,黄金价格总体上涨,黄金价格上涨幅度远大于通胀。

事实上,在大周期的宏观视角下,持有黄金的真正意义在于:它是守卫我们财富的最后一道防线。人一辈子经历一次恶性通胀的概率非常大。如果不幸遇上,那么我们一辈子的纸币财富就会化为乌有。如果你现在是个百万富翁,而邻居仍是个万元户,你因此充满了优越感,但若撞上了恶性通胀,你们的财富将几乎一样。所以,根据收入支出情况,合理择机持有黄金,是有重要意义的,是每个人的人生中遭遇恶性通胀时抵御风险的最后防线。

当今世界到底处在一个什么状态?高度的不确定!耳熟能详的欧债危机似乎已告一段落,但最优货币区的条件仍不成熟,内生性理论能否取得最后胜利有待历史检验,而且“增长”这一根本性问题不易解决;美国就业形势似有好转,经济复苏迹象乍现,但它国内政治上极左极右势力正绑架中间派别;美国再工业化战略也需要时间,更有待新产业科技革命的推动;英国经济的运转貌似最为有序,问题却恰恰最为严重,只不过金融鼻祖擅长表面的结构性优化;日本其实是个封闭的社会,它没有移民政策,坐等劳动人口下降,另外日本也没有真正原创的东西,邯郸学步惯了,所以一直趴着也很正常。此外,从机理上也能看出危机并不遥远:

由于眼下的经济形势存在高度不确定性,货币虽已投放,但出于避险的考虑,大量的市场交易还没有进行,所以目前只是暗潮涌动。一旦经济形势明朗,市场情绪高涨,货币乘数的扩张效性必然导致通胀蓬勃而起。

资源匮乏引致通胀。石油等自然资源是工业生产的重要原料,其价格上涨必然导致成本推动型的通货膨胀。二战以来,我们已经见识过两轮石油危机引发的全球性通胀。随着人类的发展,这些资源品的供给正在面临严峻的挑战,未来出现成本推动型超级通胀的概率正在不断上升。此外,我们要有前瞻性,要看到,未来世界大战的再次爆发将可能由资源争夺引起,尤其是孕育万物的水资源,战争必然伴随恶性通胀。

并非倡导消费者积极地投资、投机黄金资产,而是言明大周期内、大通胀的大概率事件下,持有黄金作为最后保障的人生意义。笔者的总体观点是:用年收入的5-10%购买,并长期持有。不管你是风险偏好者,还是非风险偏好者,但同时提醒:切忌花费一半以上的资产购买和持有黄金,因为黄金并非“绝品”,价格波动也异常剧烈,用于投资和投机,“损兵折将”的风险不亚于其他金融产品。

既然是出于大周期内避险的考虑,那么持有黄金的时机就应该在更广阔的视野下去把握,而不必急于一时一刻。

到底该选择什么时机?从历史上来看,黄金经历了两轮牛市,分别是1970年代与2001年到目前,两轮牛市的背景都是美元危机;而黄金的熊市是1981-2000,黄金价格跌跌不休,这期间,美元崛起过两次。这给我们的启示是:国际市场上,美元危机时,往往是购买黄金的良机。如果有一天,美元重获青睐,黄金价格势必坠落!

这衍生出另外一个问题,美元将作何走势?有国内学者和投行的研究报告认为,中国GDP将在2020年前后超越美国,美国经济将一落千丈、一蹶不振,缺乏经济实力支撑的美元不可持续。也有看法认为,随着欧盟、金砖五国等力量的崛起和兴盛,不远的将来,美国一超独强的世界会终结,因而,美元必然相伴而衰。

在理性经济人的假设下,任何一个既得利益者不会主动放弃或退出,必然竭力死撑。作为一个理性的国家亦然。美国从伊拉克撤军,对伊朗围而不打,加强同欧、日、美韩的联盟关系,以及挑起亚洲领土争端以便势力重返等战略,无一不显示出其强盛国威的意图。

从中短期来看,美元似乎已经步入了“七年之痒”的上升通道了(近40年的经验表明,美元上升与下跌周期约为7年),经济的表现似乎也支持这种看法,美国经济在高科技和创新的引领之下,复苏势头明显,欧元区则在债务危机的困扰下步入衰退,中国等新兴市场国家正在治疗次贷危机带给我们的内伤,此消彼长之下,美元很可能已经步入强势周期。

但从长期来看,美元经济下行的趋势不可逆转,因为,美国经济占全球的比重会不断下滑,研究表明,至2050年左右,美国经济占世界经济的比重将只有10%左右,不及今天的一半,所以美元下跌的态势很难逆转。

持有黄金的时机问题也就一目了然。历史是必然与偶然的产物,所作的这种总体判断也有可能偏离。伟大的经济学家们直言不讳:经济学的预测若准确,那是意外,不准确才符合世界的本质。但这并不代表预测就毫无价值,我们旨在提供一种宏观的政经视角和严谨的思维轨迹。

黄金的总体走势是睡觉起床式,所以选时是关键;另外,越疯狂,越压抑;越压抑,越疯狂,所以疯狂时要适度冷静,压抑时要充满信心;要知道,配置黄金的理念是相当于购买一份长期的意外保险,当恶性的通胀或者动乱来临时,有了这份保险,我们不至于一无所有。

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