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季节性淡季来临 白银价格或下跌加速

摘要 季节性淡季来临,加上近期希腊问题重新登上欧债舞台,,白银价格或下跌加速。

今年2月份以来,国际白银价格在最高上冲到37.48美元/盎司之后,便一路下跌,5月8日更是跌破了30美元/盎司的整数关口。分析师认为,这标志着白银已经进入加速下跌阶段。

目前,投资需求已经成为了影响白银价格至关重要的因素。世界白银协会公布的全球白银调查报告显示,2011年银币及银章需求骤升129%,至创纪录的3677吨。同时,实物银条投资上升67%,至2975吨。以价值计算,2011年全球白银投资额年率激增73%,逼近创纪录的100亿美元。目前投资需求已经占据了白银需求26%的份额。

必须看到,投资需求的上升与白银的行情有着紧密的正相关性。当银价停滞不前甚至出现下跌时,白银的投资需求也会迅速退潮。美国铸币局5月1日发布的报告显示,美国4月份鹰扬银币销售量为152万盎司,远低于3月份的254.2万盎司和去年同期的281.9万盎司,为2011年11月以来的最低水平。

白银ETF的走势也验证了这一状况。从2006年开始,白银ETF势如破竹,持仓量迅猛增加至5亿盎司以上,这也成为助推银价的重要因素之一。但近两年的增幅显然非常有限,在2011年4月份达到5.9亿盎司的最高位后,便一路下行,始终未能回升。就在今年4月份,白银ETF净流出1077120盎司,持仓量减少近2%。投资需求显著下降,使得原来的推升力量反过来成为了压制力量。

白银的工业需求占总需求的60%以上,且主要用于电子电气领域。几大白银需求国中,中国和日本的制造业仍在50附近徘徊,欧洲二季度依然面临经济大幅衰退的压力,4月份制造业PMI 终值为45.9,是2009年6月以来的最低值,连续第9个月处在荣枯分水岭50下方,并且依然处在下行中。

数据最好的美国,4月份的制造业PMI达到了54,但是也已经出现了明显的复苏放缓信号。美国一季度GDP增长为2.2%,弱过预期和上季的表现,也令2011年12月份以来的超预期数据所带来的遐想破灭。这样的情况仍有可能维持。4月份非农就业者新增11.5万,不仅远远差于预期,还低于3月份的12万。随着冬季的结束,受益于季节性调增的就业数字即将遇到季节性调减,预计就业市场仍有进一步下行可能。

欧美股票市场上有着“Sell in May and Go Away”的传统说法。对于白银而言,夏季也是一个乏味的淡季,这主要是受到首饰需求的影响。白银有20%的消费是用在首饰需求上。和黄金一样,印度和中国也是白银最大的首饰需求国。但夏季不是印度的婚礼季,也缺乏众多中国的传统节假日。这两大最主要消费市场需求淡季的到来也使得白银价格难以上行。

对历史数据进行统计,可以看出,2003年—2011年,尽管5月份不是银价下跌幅度最大的月份,但6月份有2/3的时间银价是下跌的,平均跌幅达到了5.4%,占全年跌幅的榜首。2011年5月份,白银价格下跌幅度超过30%。尽管最终收回部分跌幅,但19.6%的月跌幅依然令很多投资者心有余悸。加上下跌重灾区6月份,投资者做多情绪势必受到抑制。

总的来说,投资需求下降,制造业不景气,白银行情难以摆脱传统淡季的漩涡。加上近期希腊问题重新登上欧债舞台,带来系统性风险爆发的可能,白银价格将迈入加速下挫通道。

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