黄金

黄金，非一般的感觉；白银，气质与众不同，格调无法模仿。别人笑我太疯癫，我笑别人看不穿，投资人就是这样。投资需要执着，投资需要被热爱，爱投资一万年也不多，不过也要争朝夕，收获在当下。

最近很火的两部电影，一部是周星驰导演的《西游降魔篇》，一部是好莱坞出的《霍比特人的意外之旅》，笔者都看了，前一部对于像笔者这样理性的人，票房再好都不敢恭维，只是如来神掌给笔者带来了一点意外思考，如来神掌从未有人超越过，神悟空都搞不定，如来佛掌是什么呢？是规律，是制度，是边界；而后一部，居然开篇核心主题就是黄金，一个世外桃源般的国度疯狂开采黄金囤积黄金到有点邪恶的地步，而一条龙想占有其黄金并成功了，整个故事由此展开去。

其实，投资最重要不是看技术指标，而是寻找投资逻辑，尤其是那些影响投资品种走势的核心影响因子的变化与不变化，表象和非表象之间的逻辑。巴菲特为什么从不看技术呢，连电脑都不会用依然做出了最好的投资决策，不是说要学习巴菲特这一点，而是说很多投资者舍本逐末，只注重表象，而不去梳理真正的投资关系了。

一、继美联储主席伯南克二月底在美国会参众两院做货币和经济政策证词后，美联储三位大佬相继对美联储的货币政策继续表态，分别是再表态的美联储主席伯南克、美联储副主席耶伦、明尼阿波尼斯联储主席柯薛拉柯塔，他们的表态可谓为市场带来了真正的内在的转机，并催化了这种转机的预期。

继伯南克在美国参众两院做半年度货币与经济政策证词后，伯南克周六又对美国货币政策继续发表自己的观点，随后美联储副主席耶伦周一也对美联储货币政策发表谈话，加上美国明尼阿波尼斯联储主席柯薛拉柯塔周一就美联储货币政策发表的谈话，一时美联储三大佬同时对美联储的货币政策相继发表言论，重要性可见一斑！

先是伯南克上周六重申了他对美国货币政策的相关信仰：伯南克在3月2日(周六)称“时机未成熟就匆忙加息有使得经济复苏被终结的高风险，就算是目前的既定资产购买计划结束后，高度宽松的货币政策立场可能还会在相当长一段时间内是适合的。研究表明美联储资产购买计划在压低长期利率方面是有效的。(1929年)大萧条的教训之一就是注意不要混淆较低的名义利率和宽松货币政策。”言外之意，美联储将继续购买债券，继续现有的双QE货币政策，按照既定目标进行，同时相关购债计划结束后也会在相当长的时间内保持高度宽松货币政策，因为1929年的经济大萧条教训相当严重，1929年经济出现大萧条时当时的美联储是主张加息的，现在回过头来看当时美联储的货币政策不是为经济解围，而是为经济雪上加霜，促成了当时的大萧条持续近十年，美国和全球深受其害。

中间间隔一天，3月4日(周一)美联储副主席耶伦也相继发表谈话，耶伦也是跟随伯南克步伐，强烈捍卫了美联储的宽松货币政策：“当前的美联储货币政策是利大于弊的，她对美国经济和劳动力市场当前表现甚为不满，并进一步量化称即便失业率降低到了之前设定的界限6.5%，美联储也可能推迟升息。耶伦强调在当前的环境下，美联储的政策是适合的，美联储决心维持货币政策高度宽松，直到经济全面复苏。提前终止美联储的国债计划存在风险，可能带来巨大的金融稳定风险，并可能不会导致长期利率走高。对于美国经济，她认为其运行远未到达潜在增长水平，劳动力市场远未治愈，未来五到十年通胀预期牢牢受控，中期内通胀率或维持在低于2%的水平。她表示，虽然继续实施宽松货币政策存在成本，但目前，过早停止这些措施并损伤经济的风险依然大于继续实施的风险。停止劳动力市场显著改善可能会创造一种预期，即美联储并没有采取足够的措施来促进经济复苏。经济环境的疲软可能会带来巨大的金融稳定风险。耶伦明确表示，支持在可预见的未来维持宽松货币政策。”其实副主席耶伦的讲话阐述了三点：第一点是肯定了之前的和当前的货币政策功劳，即利大于弊；第二点是未来五到十年的通胀可控，通胀不是问题，同时现在仓促退出宽松货币政策会带来重大的金融稳定风险，实际上之前美联储公布的公开市场委员会的会议纪要已经为金融市场带来了炸弹，当时有一些公开市场委员会委员认为应该要立即退出宽松货币政策，导致像金银等资产被拖累下跌，所以耶伦看到了维持金融市场稳定的必要性，特别是银行业，房地产业等重要的实体经济行业可能要比金银价格稳定性更加重要；第三点是，美联储应该促进就业最大化，促进经济继续复苏，如果仓促停止宽松货币政策，那么也算是失职，因为结果可能会是给市场一种美联储没有创造就业市场显著改善的预期，那就是失职。因为美联储的重要职责就是促进就业最大化。

同样是3月4日(周一)，美国明尼阿波尼斯联储主席柯薛拉柯塔也发表了就美联储货币政策的谈话。柯薛拉柯塔的讲话宽松立场更加激进，他说“希望美联储的零利率政策持续到失业率降低到5.5%，只要通胀低于2.25%，美联储就不会升息。关于通胀逻辑，他是这样认为的，可允许通胀超过2%，但不能够超过2.5%，美联储将在通胀远低于3%就开始收紧货币政策。他进一步指出，美联储目前的就业增长和物价稳定两大职能之间不存在冲突，就业市场途中碰到的障碍主要是需求不足导致的，应该较目前推出更多宽松货币政策。同时针对美联储内部官员的意见不一致，他提醒市场，这是很长的，经常发生的事情。”柯薛拉柯塔的讲话反映出的是美联储内部官员讲话确实不一致，所以出现鹰派观点也是很正常的，另外柯薛拉柯塔的讲话要比伯南克和耶伦的讲话更加激进宽松，鸽派中的鸽派观点，虽然之前的他不一定是这样的立场。按照去年做过的类似测算，失业率降低到5.5%，通胀涨到2.5%至少至少需要两年以上时间。

既然美联储主席美联储副主席加上其他一些地方联储主席都坚定支持美联储的宽松货币政策，那么美联储的双量化(QE3和QE4)按照既定目标继续实施，同时超低利率维持到之前的美联储声明即2015年中期之前都不加息的可能性非常高。超级宽松的美联储货币政策，为各种资产价格泡沫化长期化保驾护航，很多人对资产价格的理解还是比较传统，而不是与时俱进的观点，如果说各种资产价格存在泡沫，那么有些资产价格泡沫是可以长期化的，比如像白银黄金的资产价格，实际上白银价格并没有泡沫，而是一直被低估。

上周迎来超级议息周，全球近十大央行将在本周议息，就最新的货币政策做出新的动向，这可能投资理财交易市场一个重要信号，也是向全球经济和大宗商品价格走势释放的重要信号时机，某种分水岭。

首先是澳洲公布议息决议，时间是周二早上十一点半。结果已经出来了，澳洲维持现有3.0%利率不变，但是预期未来还有进一步降息空间。实际上全球宽松货币政策的大环境下，加上中国虽然经济复苏明显，但是澳洲的资源型经济因为中国的固定资产投资高峰已过，已经不可能恢复昔日辉煌。加上日元大幅度贬值，地理位置上和贸易上澳洲属于亚洲国家，其实对澳洲的经济冲击还是比较明显的，所以澳洲未来继续降息0.5到0.25个百分点这个是空间是有的。

然后就是加拿大议息。周三晚间十点钟加拿大央行货币政策会议并宣布最新的利率决定。

之后周四是也就是七号中午日本央行公布议息决议，晚间英国央行公布议息决议，晚间欧洲央行公布议息会议决议。

而新兴经济体中，本周巴西央行，印度尼西亚央行，马来西亚央行都将公布最新议息决议，墨西哥央行也将在周五公布议息决议，所以加起来全球本周接近十家央行公布议息决议。

这些央行最新的一期议息决议十分重要，因为这是对日元贬值以来的全球央行跟进计划的观察时期，虽然之前的G20财长行长会议没有点名道姓地指责日本的激进宽松，但是在考虑各国自己的利益上，估计各国不会放任自流。日本央行带来的是不是全球再度宽松的重要信号呢？如果是，那么全球货币政策再宽松将越走越远，拯救全球经济复苏而不是通胀是首要选择。

澳洲虽然本次没有降息，但是说明了有进一步降息的空间；而加拿大本次可能继续维持之前货币政策不变的可能性更大，是需要观察的是鹰派观点是否字眼会更多；而英国则可能降息或者扩大资产购买计划；欧洲也可能降息或者申明有进一步降息的空间；其他国家亚洲的经济体虽然站在全球的角度货币政策影响不大，但是日本激进的货币政策会不会来带商品倾销被迫让这些东盟国家降息呢？墨西哥跟美国经济联系那么紧密，估计货币政策继观望的可能性比较大。

而对于像中国的货币政策，因为中国召开两会后，新的央行行长将上任，现在的传言是周小川将继续连任，虽然他已经到了该退休的年龄。周小川是跟政府走得最近的全球央行行长之一，之前积极配合政府的经济刺激计划。从当前的中国经济结构看，无论周小川继续连任与否，只要中国的央行还是国务院的一个下属单位，那么行长就得听政府的指令，那么中国现有的经济结构不可能出现大规模的收紧货币政策的可能性，就像美联储伯南克等人的谈话腔调一样，中国如果突然收紧货币政策那么中国经济将出现断崖式下跌，到处都将是烂尾工程，地方政府将有较多地方要破产。中国现在的央行政策需要跟随政府，而不是跟随其他要求，哪怕是再合乎常理的需求，也不一定会考量，而是跟随政府的政策。做大蛋糕思路依然占据主导，而不是分蛋糕。央视名嘴柏岩松之前讲过一句话，哪怕是一条狗到了央视也会变成一条名狗。套用这句话，哪怕是普通老百姓，稍微有一点经济常识的人的判断，到了中国央行也不见就跟行长的思路不一致，因为屁股决定脑袋。所以，笔者经常跟一些想买一点黄金，做一点白银投资的投资者讲，中国未来最让人安心的可能就是黄金白银等资产，最不让人安心的可能是你天天用的那种纸币，狂贬值还会继续，你懂的。而最让人担心的可能就是刚刚推出国五条的房地产市场了，中国泡沫规模最大的，历史上最大的泡沫就是中国的房地产，坑爹的房地产要比白银黄金泡沫横向比大过一万倍！

从全球的角度来看，全球货币政策宽松依然是主基调，而且可能会越走越远。美国、日本、中国都是如此。这个时候，你最应该做的是什么？赶快把手中的纸币变成更好的资产，或可以减少损失，先不要说收益了。金银资产或是最好选择之一！

三、从机构行为和投资市场自身特点看，三月份是春天来临时期，也可能就是金银春天来临的时期，也是真正迎来转机的时期，无论是从全年的角度还是阶段性季节投资特点看，三月份将是转机之时，冬天已经过去，春天已经来临，进场数钱吧。

黄金资产连续两个月被抛售，像全球最大的黄金基金SPDR过去两个月基本上是出货，连续减仓100吨，减仓幅度达到8%！为什么出现这种状况呢？很多人以为是该基金的基金经理人不看好黄金才如此大幅度减仓，可能真实的情况并非如此。真实的情况更可能是该基金是被迫减仓的，因为投资者赎回资金需求量大，而投资者资金赎回更多可能是机构投资者。两个方面的原因：一个是股市回暖有一部分资金撤出进入了股市，而最重要的一个原因则是为什么黄金基金是从去年的十二月中旬开始大幅度连续减仓呢？笔者认为，这主要是因为日元去年年底开始进入狂贬值阶段，迎来贬值主升浪。日元的贬值趋势赚钱机会要比黄金更加简单，典型的就是二十年前曾经狙击英镑一个晚上赚十亿美元的投资大鳄索罗斯又钉上了日元，所以他减仓了黄金，由此带动了市场资金流向，最终的结果是索罗斯再度在货币市场上大赚，在日元本身和日本股市上再度大赚10亿美元。索罗斯不愧为投资投机大师，一方面看得准，另外一方面是一呼百应。这也是为什么笔者的研究公司取名字为炼金术了，因为大家都知道索罗斯曾经写过一本书叫金融炼金术，对他充满追随感。说这么多什么意思呢？不是说黄金的趋势转折时期已经来临，而是说市场上有比黄金市场更简单更加傻瓜的赚钱机会，资本都是逐利的，当然就去操作那些更加容易赚钱，赚更多钱的机会了。但是日元被操作以后，这些资金将会流向哪里呢？黄金市场笔者何盛德坚信，始终是不会被抛弃的！

如果是金银资产引来了历史性的趋势性转折，那么请问为什么白银基金却在黄金基金减仓的期间大幅度连续加仓，全球最大的白银基金Ishares在今年一月中旬曾经出现一次加仓570吨成为历史第二次最大重仓买进时期，跟第一次相比就是2007年年底的那次加仓超过600吨相比，这一次没有后面又马上全部抛掉，而是小幅度盘中操作抛售了一些，之后虽然黄金基金连续减仓，但是白银基金又连续加仓了，现在的规模跟一月中旬一次加仓570吨是的总持仓规模只相差不到100吨，现在是10735吨，现在是10650吨。什么意思，机构非常看好白银走势，同时操作手法显著不同于黄金基金。为什么？笔者认为，除了一方面全球经济复苏白银的需求增加更看好外，架上白银的本身价格估值很低以外，最重要的就是黄金基金和白银基金的这种差异性操作法是偶然，而是阶段性市场特点决定的，不是那种都看衰的必然性操作手法。

所以，核心判断就是黄金白银的拐点并不像市场上一些悲观者所理解的那样，黄金十二年牛市走势已经被终结，机构包括投资大鳄都在仓皇出逃黄金。实际上，笔者认为，白银黄金从2000年开始的牛市走势将跟随全球的宽松货币政策，自2008年金融危机以来的全球宽松货币政策就是给黄金白银助力，实现第二次和第三次价格腾飞的空中加油机，按照黄金白银过去七八十年的走势，大致是大的牛市和熊市时间周期是20年，所以笔者在《白银崛起》这本书的封面提出一个大胆的观点，白银黄金尤其是白银将是一个20年牛市的投资新战场！

而从一年和更多的时间看，过去数十年每年的三月份到十月份，尤其是三月份到五月份白银黄金阶段性看涨的概率非常大，其概率远远超过看跌的概率。

所以，联系到基本面的定心丸已经给出，技术上的像白银日线上，从2012年10月份以来的价格修正已经结束的可能性更大，两个方面的原因：一个是白银价格经历了五浪下跌修正，超过笔者的预期，笔者从白银价格修正开始就提出可能要修正到32美元每盎司，32美元每盎司以下都叫超跌，没想到最低摸到了28美元每盎司，但是在2013年3月1日摸到28美元每盎司不是偶然，而是转折的开始，五浪下跌已经宣告结束是高概率事件。

这里也提醒投资者，由于基本面的一些情绪变化，加上白银的自身波动系数十分大，所以不可能做到百分百精准预测价格低点。但是前年到去年笔者一直提出28美元每盎司是个重要的安全边际，所以去年一直将28美元每盎司之下都叫超跌要逢低买入抄底，这个结论去年是成功兑现的。今年，笔者的观点去年年底已经抛出，32美元每盎司以下都叫超跌要抄底，笔者坚信今年将有非凡行情，中国今年军费再涨10%以上说明世界不会太太平，虽然大家都渴望和平。

但是笔者也提醒投资者，白银投资永远都不要满仓，始终要做到进攻可退可守。冬天已经过去，春天已经来临，金银雄起已经势在必行，进场数钱吧！