黄金

金投网2月10日讯，2015年黄金价格迎来了开年好局，一度上破1306.79美元/盎司。而正当人们以为黄金价格走势会继续向好，市场的诸多不利因素又纷纷冒出，金价再度上演了上涨-下跌-上涨-下跌的循环模式之中。下面，就跟随金投网小编的脚步，一起来看看2015年一季度黄金价格走势。

全球政策格局偏宽松

首先，世界经济形势和政策格局方面，我们认为短期内世界经济数据表现疲弱的趋势还将持续，加重投资者对世界经济的担忧，全球政策格局依旧是偏宽松。

中国经济仍未走出困境 2014年12月中采制造业PMI再次走弱，由2014年11月的50.3%下降到50.1%，创下了2014年年内制造业景气度的最低。2014年2014年12月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%。

2014年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.0%。2014年2014年12月，全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.6%。

工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比下降0.8%。2014年，工业生产者出厂价格同比下降1.9%，工业生产者购进价格同比下降2.2%。PPI继续大幅下滑显示经济通缩风险如影随行。我们认为，近期中国的经济数据依旧会维持疲弱的态势。

最大经济体德国经济失速，明显欧元区经济依旧令人堪忧 1月6日欧元区公布2014年12月综合PMI终值51.4，为17个月来新低，预期51.7，初值51.7.1月9日德国公布数据显示，2014年11月出口月率超预期大幅下滑，经季节调整后工业产出月率亦意外转降，加上此前公布的远逊预期的德国制造业订单数据，更加凸显德国经济疲势，暗示德国这个欧洲最大经济体的经济或在2014年第四季度表现疲软。

美国制造业出现失速美国就业数据向好，不过薪资数据疲软。1月6日美国公布数据让人大跌眼镜，其中Markit综合PMI，ISM非制造业PMI以及工厂订单三项数据表现尽数疲软。

另外，美国2014年11月工厂订单环比降低0.7%，预期降低0.5%。美国工厂新订单连续4个月下跌，表明制造业活动减少和整体经济增速放缓。1月9日美国公布的非农数据显示，美国2014年12月季调后非农就业人口增长25.2万人，连续11个月增幅在20万上方，预期增长24.0万人，2014年11月非农就业人口35.3万人。

非农数据继续靓丽，不过薪资数据疲软，此前美联储主席耶伦最为关注的薪资增长速度却同比放缓，环比甚至出现了数据有记录以来最大的萎缩。

数据显示，美国2014年12月平均每小时工资同比增长1.7%，增速为2012年10月以来最低，预期增长2.2%，前值增长1.9%。美国在2015年一季度制造业数据仍会不太理想，数据喜忧参半的局面仍将持续，很难给金价造成较大压力。

在政策方面，未来一段时间，欧元区和中国还将采取宽松的货币财政政策来防止通缩风险。中国在一季度有望进一步降息或降准，欧央行推行QE的可能性较大。美国可能继续对加息保持耐心，若一季度末经济数据有所改善的话，加息呼声会渐浓。

地缘乱局近在咫尺

地缘乱局方面，一季度对黄金的价格影响较大主要是希腊退欧风险以及俄罗斯信用风险。

俄罗斯方面，卢布已经崩盘，脆弱的经济崩盘已为时不远。1月6日卢布录得第二天重挫，莫斯科时间12:45，俄罗斯五年期CDS上涨50个基点至606，为2009年3月来最高。

国际评级机构惠誉(Fitch)1月9日下调俄罗斯信用评级至BBB-，对该国评级持负面展望，因为俄罗斯经济前景已经在过去6个月里严重恶化，更遑论原油价格和俄罗斯卢布都在暴跌。俄罗斯在惠誉的主权信用评级距离垃圾级近在咫尺，俄罗斯困局短期内将继续刺激避险情绪走高。

俄罗斯是石油输出大国，经济与油价密切关联，每一次油价的大幅下挫，均使得其经济出现大幅下滑。本轮油价下跌与1985年“冷战”时期很像，当时的低迷行情最终在财政上拖垮了前苏联。预计未来几个月，美国可能故意操纵市场继续打压俄罗斯，因此油价仍将处于低迷状态。原油价格1月12日大幅下跌5%，其中美国原油跌破46美元/桶，再度创下6年新低。

供需对黄金价格形成支撑

需求方面，随着中国传统春节的到来，加之目前金价处于较低位置，实物需求有望爆发，对金价提供一定支撑。供给方面，尽管全球黄金开采预算量涨至历史高点，2010~2013年期间每年触及50亿美元的高位，金价的上涨和开采新金矿的意愿并未带来黄金开采量的增长。与之相反，新金矿的开采位于多年低点。此外，金价和黄金勘探预算仍升高，2013年金价的下跌伴随着黄金勘探量的大幅下降。2012年全球黄金勘探量预算为逾90亿美元，2013年为约60亿美元。

综上分析认为，2015年一季度金价震荡上扬的概率较大，具体走势可能是先扬后抑。对投资者而言，若进行实物投资，当前是不错的时点，即便是从长期来看，金价大幅下挫的空间亦不大。

若进行现货投资，由于一季度有诸多事件，比如希腊退欧，俄罗斯危机等会使市场产生较大的波动，一季度市场宽幅波动是可以预期的，在这样宽幅的震荡行情中会有不错的机会，值得参与。就黄金投资在资产配置中的比例而言，当前A股大幅上扬后积累的不小风险，地产前景依旧不明确，结合一季度金价可能的走势来看，适当提升黄金配置是可取的，小比例投资实物，现货投资则可以比例稍重。