股指期货投资机构风险管理需求强烈

本轮牛市中，大盘蓝筹股和中小盘股票交替成为市场热点，越来越明显的股票轮动“跷跷板”效应降低了沪深300股指期货的套保效率。

去年底，市场风格迅速切换到大盘蓝筹股，中性策略遭遇黑天鹅。由于中小盘股无法对冲下跌风险，不少对冲基金做空沪深300期指对冲风险，反遭“两面打耳光”。

“这主要是成份股构成不一致，套利工具不匹配所导致。”施振星表示，上证50和中证500期指推出后，能够针对不同行业分布，差异性对冲现货风险，发挥风险管理功能，增加机构的投资收益，降低投资风险。

肖辉认为，国内量化对冲基金规模庞大，上证50和中证500期指推出后，短期内会吸引部分套保头寸从沪深300期指转移到两个新的品种上来，从而更加精准地对冲现货风险。不过，长期来看，上证50和中证500期指的推出，对沪深300期指资金分流影响不大。

肖辉表示，中证500期指与中小板和创业板的相关性较高，相关性系数分别达到0.9和0.7至0.8左右，机构在这方面的套保需求强烈。“机构对衍生品的需求还是和各自投资风格有关，但不可否认的是，未来机构的参与比例会越来越高。”

事实上，中金所在这方面已有所考量。除沪深300指数产品外，六类标的指数产品列入规划。一是分市场指数，如上证50、上证180、深证100、深证300以及中小板、创业板等指数；二是跨市场中小盘，如中证500指数；三是行业系列指数，以金融、地产、消费、医药、环保等重要行业内上市公司构成的指数；四是风格指数，如中证红利指数等；五是迷你沪深300等股指期货合约；六是境外市场指数产品，包括标普、纳斯达克、恒生等具有国际影响力的指数。