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蓝筹股异动 股指期货风格或切换

摘要近期,市场走势跌宕起伏。上周五期指一度出现两个多月来最大单日跌幅,但本周三由于蓝筹股集体大涨,上证50期指IH又出现单日5%以上涨幅。由于蓝筹股的异动,市场对于风格切换预期强烈。

近期,市场走势跌宕起伏。上周五期指一度出现两个多月来最大单日跌幅,但本周三由于蓝筹股集体大涨,上证50期指IH又出现单日5%以上涨幅。由于蓝筹股的异动,市场对于风格切换预期强烈。

周初,以万科、保利为龙头的地产板块强势崛起,随后引发银行、券商、保险的强势跟进。市场普遍认为,导致地产股出现拉升的原因来自于“研究房贷利息可抵扣个税”的消息。我们认为相关消息只是一个催化剂,而市场对于宏观过于悲观预期的修正,是以房地产为首的大市值品种出现上涨的更深层次原因。本周二,中国指数研究院[微博]发布的数据显示,百城住宅均价出现连续4个月的环比、同比上涨。此外,周二公布的官方制造业PMI虽然创2012年8月以来最低,但代表中小企业状况的财新PMI延续反弹态势。此前市场屡次因经济企稳预期落空而大幅调低增长前景,但近期的微观数据已证明在持续的货币及财政端的稳增长微刺激后,经济边际改善正在出现。反映到市场当中,即出现大市值品种估值的快速扩张。

在市场已出现一定的风格切换现象之际,投资者普遍关心其持续性。我们认为,由于蓝筹品种市值较大,若要出现诸如去年年末蓝筹持续起舞的状况,目前从资金面来看尚缺乏这一条件。去年底,沪深股市新开户数保持平稳,但证券保证金持续增加,表明散户入市不多,而大资金出现流入。但近期,从数据来看两者规模均未增加,表明增量资金并未出现流入。因此,后期须密切关注证券保证金规模是否出现有效扩张。否则,若市场存量博弈格局未改,从小市值品种流出的资金量有限,难以撼动大市值品种持续上涨,蓝筹反弹高度将有限。

而驱动增量资金流入的动力,我们认为需要基本面出现更多利多。目前来看,确实存在这一可能性。临近年底,按照以往惯例,12月将召开2016年中央经济工作会议。作为“十三五”规划的开局之年,市场对于高层在会议及其前后出台稳增长政策的预期进一步升温。此外,当前在“资产配置荒”的大背景下,A股部分蓝筹股股息率在大类资产配置中具有明显吸引力,若消息面出现催化剂,将驱动增量资金入场接力。

整体来看,我们认为当前市场正在反映对宏观预期边际改善的现象,存量资金正逐步从小市值品种转移到大市值品种当中,而增量资金目前并未有流入迹象,但后期若政策面强化宏观改善预期,将推动增量资金快速入市,从而延续蓝筹股的行情。从股指期货操作上,我们建议投资者近期逢高逐步对中证500期指IC进行止盈,逢低布局上证50期指IH及沪深300期指IF多单。

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