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2016股指期货新规

摘要中金所调整股指期货开收市时间,即股指期货的集合竞价时间从每个交易日的9:25开始,较现在的9:15推后10分钟,收盘时间提前15分钟至15:00,调整股指期货合约交易时间主要目的是与现货股票市场保持一致。

中国将从2016年1月1日起缩短股指期货交易时间,此前政府防止做空的举措引发期货市场成交量骤减。

中国金融期货交易所上周五(12月4日)在一份公告中表示,中金所调整股指期货开收市时间,即股指期货的集合竞价时间从每个交易日的9:25开始,较现在的9:15推后10分钟,收盘时间提前15分钟至15:00,调整股指期货合约交易时间主要目的是与现货股票市场保持一致。这一调整将影响沪深300指数、中证500和上证50股指期货。

君康人寿驻上海基金经理吴侃表示:

新举措将抑制流动性,可以防止期货市场的剧烈波动因时间优势而影响现货市场。

沪深300指数和中证500指数期货成交量从6月份高点回落了99%,上周在接近创纪录低点的水平徘徊。最近在7月份,中国被世界交易所联盟评为全球最活跃的股指期货市场,但是随着中国相关部门提高保证金要求,收紧头寸限制,再加上警方对做空行为展开调查,中国期货市场流动性已经枯竭。

缩短交易时间可能有助于缓解价格波动。此前基准股指波动在8月份飙升至18年新高,尽管政府出手干预抑制了股市跌势,但是波动性依然居高不下。

A股市场熔断机制

中国政府上周五还推出了A股市场熔断机制,从1月1日起生效。金汇财经对比此前的征求意见稿认为,此次正式发布的指数熔断机制作出了如下调整:

将触发5%暂停交易30分钟缩短为暂停15分钟;相应的,将14:30及之后触发5%暂停交易至收市,改为自14:45及之后触发5%暂停交易至收市。

其余制度要点保持不变,包括:选择沪深300指数作为基准指数;指数触发7%阈值就直接暂停交易至收市;集合竞价阶段出发熔断机制自开盘实施熔断;早盘熔断时间不足的午盘开盘后补足;熔断机制实施指数期限联动;股票停牌和指数熔断期间重复的,熔断优先,即熔断结束后再复牌。

《上证报》头版评论,市场专家及机构从业人士认为:

熔断机制对短期交易量、长期流动性的影响均不明显,实施指数熔断后,A股股指波动性将减小,股市长期波动率也将下降。

中金分析师王汉锋等人在报告中称:

由于中国熔断机制的两级阈值差距过小,股市交易可能会频繁地中断。而当指数临近5%的阈值时,可能引发投资者的恐慌性抛售,导致跌幅碰触閾值而引发熔断。

中国引入熔断机制可能会起到部分稳定市场的作用。沪深300指数11年来有105次盘中波幅超过5%,33次超过7%,占交易日总数比为4%及1.2%;触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值。但目前一级阈值幅度较低,历史数据显示几乎每25个交易日就有一个交易日波幅超过5%,且二级阈值与一级差距过小。

注:所谓“熔断机制”,是指在交易过程中,当价格波动幅度达到某一限定目标时,交易将暂停一段时间,或者交易可以继续进行,但报价限制在一定范围之内。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断,而令电器受到保护相类似,故称之为熔断机制。

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