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散户股指期货

4月16日，中国证券市场即将迎来股指期货推出一周年的日子。一年前，以沪深300作为标的的股指期货正式上市交易，A股市场从此进入了一个可以做多、做空双向操作的时代。

推出股指期货的目的是避免过去单边市场大幅波动的风险。但对炒作股指期货的投资者来说，由于其成倍的放大效应，其风险也非常之高。一年前，A股市场投资者对股指期货还感到惴惴不安，特别是股指期货推出之初，大盘连续大跌，这种恐惧心理被进一步放大。一年之后的今天，大家对股指期货已习以为常，股指期货对股市的影响目前还比较平稳。

A》》 股民：从恐惧到淡定

2010年4月15日收盘，沪指定格在3164点;4月16日，随着股指期货的推出，当天大盘便下跌34点。之后的一个交易日，恐惧心理进一步蔓延，大盘大跌150点，跌幅4.79%。虽然去年4月的前半月大盘在稳步上升，但整个4月份，大盘反而累计下跌了238点，跌幅达7.67%;5月份跌幅进一步扩大，累计下跌278点，跌幅9.7%。整个二季度下跌710点，跌幅22.86%。当时，投资者普遍认为，股指期货是造成大盘暴跌的罪魁祸首。

不过，从去年下半年开始，大盘开始企稳并稳步上升。恐惧心理过后，投资者对股指期货开始习以为常。如果以昨天沪指3030点的点位计算，近一年的时间，沪指下跌了134点，跌幅4.24%。

“从短期看，股指期货对大盘波动的影响还是比较明显的，股指期货往往会成为A股大盘的领先指标。但从中长期趋势看，对股市并没有大的影响，更不可能左右A股市场的走势。”中信金通杭州朝晖路营业部总经理许训建认为。

方正证券财富管理中心(杭州)高级投资顾问杨庆华认为，目前股指期货由于设置的门槛高，持仓又有上限的限制，因而对大资金来说操作难度较大。这使得目前进行股指期货交易的人数和金额都不大，对大盘的影响自然就小。

“总体来说，股市有自身的运行规律，并不会被股指期货所左右。经过2008年的大熊市，A股市场需要经过时间调整才会迎来牛市行情。另外，在全流通的背景下，市场资金要推动整个市场走出一个牛市行情难度很大，而结构性牛市则会比较常见。”杨庆华说。

B》》 期指交易者：从贪婪到恐惧

记者从杭州各证券营业部和期货公司了解到，去年4月份股指期货刚推出前后，投资者对参与股指期货的热情还比较高涨，开户的投资者比较多。但经过一段时间的搏杀，大部分投资者都伤痕累累，不少投资者只能挥泪离别。

“我们是中信金通进行股指期货交易的试点营业部，开户进行股指期货交易的客户一共也就几十个，在总共5万个左右股民户数中所占的比例很小。开户的基本上都是营业部的大户，没有机构开户。”中信金通杭州朝晖路营业部的许训建总经理介绍说。

据悉，开户之前，营业部会根据证监会的要求，对投资者进行一次资质测评，包括操作水平、风险控制能力等;如果是老年人，年龄越大分数也会越低。总分在80分以上才能开户进行股指期货交易。

“据我们了解，进行股指期货交易的投资者，至少一半以上是亏损的。股指期货本来风险就大，所以资金基本上都是自有资金，不大会有融资融券甚至贷款炒股指期货的投资者。”许训建说。

在财通证券杭州解放路营业部，开户炒股指期货的约有二三十个个人投资者。一开始大家都跃跃欲试，想在股指期货上掘到第一桶金。但一段时间下来，亏损占了大部分，很少听说有获利的。“到现在，大部分人都已经撤回来，不敢做股指期货了，而是重新干起了老行当——炒股。”一位工作人员介绍说。在财通证券杭州体育馆营业部，有的炒股指期货的投资者，因为一二个月后亏损严重，就再也不去碰了。

期货公司由于有一定数量的机构投资者，盈利情况要好些。中大期货的工作人员告诉记者，股指期货刚推出时，投资者参与的情况很火爆。但之后，由于市场波动难以把握，又没有投资经验，亏损不少，个人投资者(包括中户、大户)参与的热度很快下降，现在大多以观望为主。倒是一些机构投资者(包括一些私募)至今热情还比较高涨。

C》》 调查显示：仅三成投资者获利

“我们这里的客户大约三成赚钱，一半左右亏损，整体还是盈利的。”杭州一家期货公司工作人员告诉记者，盈利的客户中，除了几个大户，赚钱的几乎都是机构。

股指期货本身就是个零和游戏，有的期货公司赚钱，更多的期货的客户则出现了亏损。按照现在的交易佣金，普通客户交易一手，佣金在150~200元之间。

永安期货的统计显示，截至3月31日，股指期货开户数量为2287户，占公司总客户的5.72%。其中机构客户开户数量为23户，IB客户数量为1970户，占公司总数量的4.93%。股指期货盈利额为2.63亿元。

总体而言，现阶段，在期货公司参与股指期货交易的投资者，要远远超过在证券营业部炒股指期货的投资者。

根据截至昨晚7点半的统计，参与调查的股指期货投资者中，84%左右是个人大户，不到10%是私募类机构，基金券商等大型机构只占了5%多的比例。而截至目前，总体亏损的占了近四成，基本持平的四成，盈利的只占两成多。

散户为什么玩不转期指

赌性太重，两头作战，炒股的心态炒期指，下面两个故事告诉我们

当时赌博心态太严重，股指破位了，却没有顺势而为，总想着扳回来，这是做股指期货的大忌。

教训一：赌性太重，没及时止损

坐趟飞机亏辆宝马三系

“散户最好还是要小心。我投入100万进去，现在只剩70多万了。”40多岁的余良去年8月份开始做股指期货，尽管做对的概率超过60%，但半年多做下来，还是亏了不少。

“今天又亏了接近3万元，要是上周的3张多单不在低位平掉，能赚18万元了。”在一家证券公司见到余良时，他的面前摆着两台电脑，他在不断地复牌昨天大盘走势。

昨天，余良看到美股下跌，日本又发生了7.4级的地震，加上沪指刚站上3000点，肯定要震荡，他判断股指下跌的概率比较大。

昨天早上，股指期货IF1104合约开盘后果然跟余良判断的一样，开始震荡下行，9点40分，股指见到了3318点，此后又开始震荡上行。余良判断股指还会杀跌，就在3325点买了一手空单。9点55分，看着股指震荡，余良又在3330点买了两手空单。余良打开另一台电脑，去买自己一直看好的一只股票。

10点钟开始，期指突然开始了一波凌厉的拉升。余良还没来得及反应，股指短短10分钟内就从3328点直接拉到了3352.4点，按每点300元计算，余良3手空单就亏了2万元。但期指接着又出现了快速下跌，从10:10到10:21，股指从3352.4点跌到了3331.4点，余良的账面亏损迅速缩小到了不足1000元。

“那时候我觉得主力是在引诱散户进入后，要大幅杀跌了，还想着再加一手空单呢，价格都打好了，忍了一下没买，现在想想都后怕。”大盘的走势跟余良开了个玩笑，下午14:38分，IF1104已经涨到了3360点，余良果断地平掉了手上的空单，一算亏了2.85万元。

“我几乎每个月都碰到一天亏几万的情况，3月28日，我在3330点买了3手多单，结果连续4天大跌，3月31日，我在3230点平掉了，亏了9万元呢，如果留到现在，不仅不亏，还要赚3万多元呢。”余良说自己亏掉的钱都换成了经验，他现在几乎都是当天买卖。

基金获准投资股指期货后，余良最大的感受就是盘面波动明显加大，这也让他对自己的操盘越来越没有信心。“去年盘中能看到100手的单子，就感觉是大单了，今年3月30日盘中还出现了7000多手的卖单，市值要7个亿呢，行情真的不是散户能左右的了。”

余良是去年8月开始做股指期货的，之前操作了1个多月的模拟盘，账户盈利50%，他当时觉得赚钱还是很容易的。等实盘操作之后，尽管也偶尔做错方向，但每次都及时止损，2个月下来，投入的50万竟然还赚了8万多元。

但去年11月12日的一次出差，彻底打乱了他的生活和操作计划。当天上午，飞机起飞前，他看了一下盘面，他记得特别清楚，当时股指点位是3675点，他的三手多单还处于盈利状态。飞行三个小时后，飞机落地了，他一打开手机，就收到了股指暴跌的消息，他的心一紧，打开电脑一看，指数已整整跌掉了130多点，他的3手多单亏损了11万多，账户也发出了余额不足的警示。

不甘心失败的余良，又往股指账户里调入了50万元，期待股指能筑底反弹。11月12日，期指大跌7.61%，从3727.8点直接跌到了3421.9点。

接下来的一个周末，余良两天都没有睡觉。

11月15日，股指微涨了0.79%，余良平掉了一手空单。11月16日、17日，股指又连续大跌，收盘只有3230.8点。

最后实在忍受不了煎熬的余良把2手空单全部平掉，一计算，整整亏掉了30万元。

教训二：两条战线作战 50万只剩10多万

财通证券杭州体育馆营业部大户郭茀曾是杭州股民中的大红人，先后参加本报和今日早报举办的股市实盘擂台赛，一次拿了冠军，一次拿了亚军。去年4月份，随着股指期货的推出，郭师傅也是跃跃欲试，准备在新的舞台上大施一番拳脚。

在之前的股指期货仿真交易中，郭师傅已演练了蛮长时间。但一旦真刀真枪上阵，郭师傅还是有点不适应。他的第一笔期指交易就是做空买了一手，结果指数开盘后反而上涨，最多时亏了9000多元。还好后来指数下跌，当天平仓出局。

面对高风险的期指市场，郭师傅的思维却依然停留在炒股阶段，套牢之后舍不得割肉，结果越亏越多。“那时候一边做股指期货，一边还要做股票，结果是两头顾不过来，两头都踏空。”股指期货开户时的50万元资金，半年下来只剩下10多万，亏损了30多万元;股市里也亏了好几万。

“剩下的10多万资金，如果要继续做股指期货，还要追加钱。我感觉，这里就像无底洞，所以去年底，我就把10多万元资金撤出来，转到了股票账户上，暂时不做股指期货了。”郭师傅想想还有点后怕。

去年底，郭师傅开始专心干起了他的老本行——炒股。至今的4个多月时间，虽然大盘起起落落，但他在股市上总体获利已达20%左右，把炒股指期货亏损的钱大部分都弥补了回来。

“我的目标是，今年上半年把期指上亏损的30多万补回来，下半年进入盈利阶段。”一说起老本行，郭师傅的信心又来了。当然，股指期货的走势他也在经常关注，但主要是为了把握股市的走势，因为股市的走势往往会提前在期指市场上反映。

“以后，等股市涨得差不多，需要做空的时候，我可能会再做一把股指期货。”虽然暂时告别期指市场，但郭师傅依然念念不忘。