综上所述，黄金的避险逻辑表面上是买入黄金对冲其他资产的下跌，实际上是相对于实际利率变动和持有的机会成本的权衡。由于历史上黄金曾经作为天然货币的独特属性（金本位），在布雷顿森林体系崩溃之后，美元替代黄金作为全球货币信用体系的锚，而美元信用的锚又是石油。因此，美国经济危机或者美元信用危机爆发时，黄金才能体现替代美元信用的避险作用。
而地缘政治和非美元系统引发的经济危机时，黄金并不一定上涨，而且就算局部战争或者危机初期上涨，但是在中后期黄金并非避险资产，转变为风险资产，因此反而出现超预期下跌。因此美元在国际结算体系中地位没有替代前，美元实际利率才是决定黄金牛熊的关键因素，而美元实际利率又是由美联储货币周期和全球通胀周期决定。