昨日美国三大股指均有不同程度的上涨，也是受隔夜美联储耶伦偏鸽派言论的影响，周四欧洲股市继续走高，表现向好。
美联储在今年两次加息之时均给人一种鹰派的感觉，以往一直偏鸽派的耶伦也是中性偏鹰，但周三她的讲话又有了偏鸽派和有所缓和的迹象，为何会突然“反水”？
今年以来，美元指数一直相对弱势，主要是两方面的因素：一方面是来自于特朗普的政策风险；另一方面是美国经济没有想象中的那么强。从技术上看到美元指数月线级别MACD顶背离，但这些也不至于让美元如此疲弱，直到耶伦讲话以后，市场才释然。究其内在、本质的原因，是之前大家预期美联储会加息，么在预期阶段美指会有很明显的上扬的态势。现在耶伦提到，未来加息是一个缓慢的过程，也提到如果通胀进一步低于预期，可能会调整货币政策。意思就是，我们目前的确处在一个加息的预期中，但我们的步伐、幅度很可能是低于预期的。
我们做投资的时候，实际上做的就是预期，而不是等到加息了它会涨，而是未来有可能加息或者是加息幅度高于预期它会涨，现在美联储加息了，同时未来的加息还会低于预期，多空相抵，使得美指未来很可能是相对偏弱的格局，同时认证了技术上美指月线级别MACD顶背离、中线偏弱的现象，现在从耶伦表态，也就是美联储对未来经济和货币政策的预判来说，这是准确的。所以美指中期还是会相对弱势，周期应该在半年以上，中间可能会有反弹，但总体震荡向下的趋势不会改变。
原本大家认为9月会加息，如果不加息说不定就会缩表，也有投资者之前猜测，也许加息会早一点、缩表会晚一点。但是对于缩表美联储是比较担忧的，因为缩表的操作会使得债券端价格下跌、收益率上涨而不利于流动性。现在美联储的表态是说，对于目前的加息幅度他们是满意的，可能会先缩表看看市场的反应。如果不好，则可能延缓加息节奏使缩表顺利，如果缩表引发负面影响的话，美联储手里也是留有底牌，他们可以通过升息来缓和。他们偏向于给投资者一个稳定的预期，其货币政策也一定是要最符合当前整个经济的情况，对于这样的调解期，可以在过热的时候给它降温，在低迷的时候提供一个推动力。
目前来说，美股已经涨了两天，欧洲市场也是向好，很多人会关心这种利好还会延续多久。
从耶伦讲话展望下半年全球市场资产配置情况：现在是在低通胀、加息周期、高就业、流动性相对充裕的情况下，债券和大宗商品都不太好，美元弱势，就属股市最为理想，而且这种趋势会延续。耶伦讲话后，周期股比如银行在加息低于预期的情况下会弱一些，而科技股则是在走强。但是我们看到美股依旧存在估值的问题，事实上美股估值已经进入顶峰估值下浮20%的区间，这已经很接近平均水平了，美股现在是震荡上扬的态势，但是受估值压力大，所以说可以配置，但是不是很好的配置。
但是，美元相对弱势对新兴市场则是天然资金量流入的利好消息。恒指上半年涨得不错，但是估值比顶峰估值依然折价50%，国企指数折价则是超过50%的水平，顶峰22倍，现在只8倍多一点，还是处于洼地。估值低，不一定涨，但是在美元偏弱、资金流入的情况下，估值会变成一个天然的推动力，这种扩张可能是中长期的，在涨幅上，下半年国企指数可能会超过恒生指数，因为它目前折价较高，整体形态在低位盘整的时间也是较长，未来更看好国企指数。
