期指上行趋势仍未破坏

在经济预期上修、市场信心改善等因素影响下，1月A股强势上行。不过，近期指数上行已显疲态，波动加大，或预示短期调整的态势确立。中线角度看，期指上行趋势仍未破坏。

近期指数重心整体延续向上，上周三大期指主力合约涨幅均超过1.5%。不过，经过近一个月的大涨过后，期指在相对高位波动加大的特征也更为明显。周一，期指三品种出现调整。

基本面仍存支撑

从基本面角度看，整体影响因素变化不大。近期处于数据发布清淡期，上周仅有工业企业利润数据发布。在基数提高、上游原料价格涨幅放缓情况下，该数据进一步呈现高位回落走势。但2017年工业企业利润改善，主要贡献来自供给侧相关行业。不过，原材料价格上涨空间有限，预计今年难再出现大幅改善的可能。

近期市场对全球经济复苏共振的预期升温。上周欧央行会议有关经济、通胀展望的表态，进一步确认了欧洲经济改善的信号。目前美国复苏已被市场充分认识，欧洲乃至日本的经济复苏正逐步浮出水面，并有望给全球的经济提供新的乐观因素。在春节前，国内仅有PMI数据公布。即使近期高频数据出现回落，也会被认为是春节因素扰动。整体上，市场对经济的偏乐观预期将延续。因此，预计A股仍将受经济乐观预期支撑，“春季躁动”行情将延续。

技术面背离需修正

资金面来看，央行新年定向降准在上周正式实施，整体流动性维持宽松，银行间利率并未出现明显的春节前上行走势。资金面来看，近期股市出现增量资金入市迹象。最新一期的新增投资者数量已触及去年9月来高点，两融余额持续走升。此外，新发股票基金热销，资金通过机构产品持续入市。投资者对股市看法改善，主要是受去年蓝筹牛市赚钱效应吸引，目前经济走势、政策预期又营造良好预期。另外，近期持续出现信托及P2P产品违约、债券违约、银行违规放贷等消息，市场的刚兑信用不断打破，直接利多风险与收益配比更市场化的A股市场。