在美元再一次回落后，黄金终于没有继续走低，回到1320美元/盎司上方水平。对黄金市场来说，美联储加息是一个挥之不去的“阴影”，而美元的表现时时刻刻都牵动着黄金投资者的心，加息、美元和黄金，可称得上是个相互关联的铁三角。
过去一年是美元大跌的一年，即使是美联储加息都没能带动美元，而美元的疲软使得过去一年黄金大涨。
在2016年12月，美元指数曾经达到了14年新高，但经过了这一年的大跌后，就在不久之前，美元指数一度跌到3年跌点。
尤其值得注意的是，在此期间美联储加息了三次。市场通常认为，加息是会推高美元的，但这过去一年的表现显然并非如此。
Zeal LLC分析师Adam Hamilton认为，当时整个市场上都充满了美元多头，而在整个市场都在做多的时候，显然就是触顶的时候，事实也确实如此。
在过去的13个月里，美元指数跌去了超14%，而黄金上涨了近18%。
从过去10年的走势来看，美联储一直寄希望于将美国联邦基金利率FFR推到期目标区域内，但实际的FFR比起美联储的目标，波动要大得多。
Hamilton指出，由于期货市场的杠杆，投机者们的交易通常总是非常短期的，只有几天甚至几个小时。
美联储目前这个加息周期是上世纪70年代以来的第12个，从2015年12月开始，当时是美联储9年半以来第一次加息，受到了市场极大关注。
而在此之前，从2014年年中开始，美联储就在为市场准备加息，其结果就是，从2014年6月末到2015年3月的这8个多月中，美元指数大涨了25.6%。是史上美元上涨第二高且第二快的一段时间。
从2015年12月以来，美联储总计加息了五次，加了125个基点。由于加息前利率处在极低水平，这也就成为了历史上美联储加息最为极端的一次。
但在这样的背景下，美元的表现却和市场预料的不太一样。在这一次加息周期这近27个月中，美元指数居然跌了7.7%。
事实上，在美联储上一个加息周期也就是2004年6月到2006年6月中，美联储连续加息了17次，总计加了425个基点。然而，美元指数从周期初的低点进入，虽然一度有上涨，但最终却跌掉了近4%。
Hamilton指出，虽然美联储加息确实推高了债券收益率，但并没能说服全球的投资者重新买入美元，因此美元还是会下跌。
尤其是在上一个周期中，FFR维持在5.25%的时候，美元指数却大跌了8%，因此，高利率下，即使是稳定的情况，美元仍然无法收益。
由此可见，美联储加息很难说就是利好美元的。
而另一方面，利率走低有时会打压美元，有时则也未必。
在2008年四月，美联储大幅降息，在6个月里将FFR从5.25%减到2.25%，美元指数跌到了历史低点。不过之后当2008年12月FFR目标跌至0%到0.25%时，美元指数却上涨了。
从2008年6月到11月，美国股市的下跌变得越来越大越来越频繁，交易员们于是就持续抛售股票持有现金，避险需求推高了美元指数，在4个多月的时间里上涨了惊人的22.6%。
Hamilton指出，如果收益率降低对美元是利空的，那么在过去几年零利率的背景下，美元指数应该下跌，但事实却是美元指数一直在观望状态。从2008年12月美联储开始零利率到2014年6月末，美元指数在5年半的时间里仅仅跌去了2.8%。
因此可以看出的是，美联储加息对美元利好以及美联储降息对美元利空都只存在于投资者们的心中。
从这一点来看，当美联储再次显露鹰派倾向的时候，市场还会出现大量的美元看多押注，推高美元。而投资者的反应对黄金市场是非常重要的。
在过去10年，黄金和美元大部分时候是处在负相关的状态中。美元的表现对黄金有着极大的影响。
因此，和美元投资者们一样，黄金投资者们也在关注着美联储，也就出现了鹰派因素黄金下跌，鸽派因素黄金走高的状况。
然而正如上述所言的，美联储加息未必对美元利好一样，其加息对黄金其实也未必利空。
从上时机70年代至今美联储的加息周期中，黄金事实上常常是上涨的。
在过去的11个加息周期中，黄金平均收获26.9%的涨幅，其中6次加息周期中上涨，5次下跌。而在那6次上涨中，黄金平均有61%的涨幅。5次下跌中的跌幅则平均只有13.9%。
就目前这个加息周期来看，黄金市场从加息前导目前已经上涨了超24%。
在上一次加息周期中，美联储在2004年6月到2006年6月间加息17次，总计加息425个基点，而在此期间黄金市场大涨49.6%。
也就是说，无论是从加息后美元的表现还是黄金本身的表现来看，黄金市场对加息都不应该恐惧。
在美联储3月利率决议越来越近，加息也越来越近的情况下，黄金市场的投资者或许并不用担心。虽然投资者们可能第一反应是买入美元抛售黄金，但这种情况将只是暂时的。从历史数据来看，最终黄金将会受益。
金投网黄金行情中心显示，北京时间16:34，今日黄金现货价格报1326.56美元/盎司。
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