下周市场就将迎来美联储利率决议，对黄金市场来说，这可以说是2018年的第一个真正大考验。
不过从美联储本轮加息周期的表现来看，每一次加息之后，黄金市场反而会有所上涨，那么这一次又会如何呢？
First Macro Capital主席Paul Farrugia认为，从过去美联储利率和黄金之间的关系来看，恐怕很难对短期走势做出判断。
在1968年至1971年的三年间，美联储将美国联邦利率从4.6%增加到了1969年的9.19%，而到1971年3月，利率又被下调到了3.71%。
而黄金的价格从最初的35.2美元/盎司上涨到1969年的43.6美元/盎司，之后到1970年3月跌回到35.1美元/盎司。
Farrugia指出，由此可以看到，在这段时间中，当利率走高金价也一同走高，但当利率走低，金价并没有跟随着走低。
到上世纪70年代，美国联邦利率也曾经有过几个月连续上涨的，但之后也曾经连续数月下跌。那是一个从衰退中开始，经历了衰退，最终又结束于衰退的十年。在1973年和1979年分别爆发了石油危机，并且通胀走高，市场极为波动。
黄金市场在1970年2月价格还只有35.2美元/盎司，之后美国总统尼克松结束了黄金和美元之间的挂钩关系，到1974年12月就涨到了195.5美元/盎司，再之后到1976年8月触及100美元/盎司的低点。
在美国联邦利率方面，自1971年8月触及高点后，回落触及3.29%的底部，之后在1974年7月触及了12.72%的高点。
美国联邦利率在70年代出现了多次起伏，在1974年触及高点后，在1977年1月就回落触及了4.61%的底部水平。
在上世纪70年代的前5年，利率和黄金之间并没有显现出到底哪个能影响哪个，甚至很难看出太多的相关性。
而在70年代后5年，利率从1977年的4.61%上涨到了1981年6月的19.1%，而金价从1976年12月的100美元/盎司上涨到了1980年1月的910.6美元/盎司。
事实上，当时金价的上涨要早于利率走高，并且在利率走高之前几个月就触及了顶部水平。
因此，从较为长期的走势来看，黄金的价格和利率是正相关的关系。
1983年5月，利率触及8.63%的低点，而在14个月之前，金价触及了312.5美元/盎司的低点。
正因此，Farrugia认为，黄金和利率之间的关系恐怕要从较为长期的框架来看。
不过到上世纪80年代和90年代，黄金和利率之间的关系则显得更为模糊。
到了本世纪，在2003年6月美国联邦利率跌到了0.98%的低点，而在这之前的4年，金价在1999年6月就已经触及了251.95美元/盎司的低点。
本世纪初，各个大宗商品开始了牛市，黄金也是如此。美元指数从2001年的120下跌了2008年初的70左右，跌幅超40%。
黄金市场大涨，而当时的黄金牛市一直到美联储开始下调利率的7个月之后才受到影响，在2008年10月金价短暂触及621美元/盎司的底部后，再次回到了上行趋势。
2008年之后，美国利率持续维持在低位，并且一直在美联储目标下方。黄金和利率的关系同样不明显。Farrugia指出，当时市场对美国联邦政府缺乏信心，欧洲又有债务危机，资金从公共资产中离开，进入黄金和其它大宗商品等私人资产中。
就目前来看，包括黄金在内的不少大宗商品都有已经触底。美联储进入了加息周期，而随着特朗普“贸易战”的到来，美元指数则可能已经在2017年12月触及了顶部水平，而市场的波动性将会加剧。
在2002年3月，美国占据了全球钢铁30%的进口，当时利率走低，一直持续到2004年，而金价则在走高。黄金价格的走高可能意味着市场对公共资产信心不足，因此未必和利率有关。
整个大宗商品市场都在复苏中，而全球经济走强，美元走弱，美国加征关税，这一切都是可能推高大宗商品价格的因素。
短期内利率和金价之间的关系可能是非常模糊的，但从5到10年甚至20年的长期时段来看，则会变得更清晰一些。
商业周期通常能够维持5到10年，利率通常会在期间上涨又下跌完成整个周期。大宗商品的上涨通常持续至少4年，而下跌则至少持续2到3年。因此要看清楚黄金和利率之间的关系，要从一个至少7到8年的周期来看。
Farrugia指出，在未来5到10年里，在债券泡沫破裂、利率走高推高债务水平的情况下，资本被推到私人资产中，包括大宗商品，因此大宗商品价格可能会走高。
而在短期的1到2年里，黄金和利率之间则将继续关系不明。
金投网黄金行情中心显示，北京时间15:35，今日黄金现货价格报1317.96美元/盎司。
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