三大期指主力合约走势分化 贸易战短期对市场扰动较大

清明小长假后的第一个交易日沪指小幅低开后，在权重板块带领下震荡上行成功翻红，午后中小盘股走势趋弱大盘承压下行，临近尾盘资金有抄底中小盘股迹象，大盘小幅拉升收于3138.29点，小幅上扬0.23%，深市表现延续弱势小幅收跌，创业板收涨0.26%，中小板小幅下挫0.41%。成交量较上一交易日小幅萎缩，两市合计成交4368.16亿元。盘面上，各行业涨跌互现，其中国防军工、计算机、钢铁板块领涨，家家电、农林渔牧板块跌幅居前。4月4日北京时间凌晨美国贸易代表办公室依据“301调查”结果公布拟加征关税的中国商品清单，涉及信息和通信技术、航天航空、机器人、医药、机械等核心技术产品，而中国作为反击在上周三下午国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。

在清明节休市期间，特朗普表态拟对1000亿中国商品加征关税，美股再次大跌，随后白宫官员透露关税不一定实行使市场担忧缓和，因此周一A股表现相对平稳。从过去的经验来看，贸易战从来只是工具不是目的，中美双方态度表现真正实行大规模增加关税的可能性较小，更多是为了后续谈判增加筹码，后市看贸易战对A股市场影响将逐渐降低，目前是逢低吸纳较好的窗口期。近期国内政策端不断向制造业特别是高技术行业倾斜，叠加贸易战美国主要针对我国的高技术产业，中长期将倒逼国内相关行业进行技术改革及进口替代，因此中证500作为中盘股代表性指数，可以作为标杆筛选通信、电子、半导体相关细分行业龙头。从流动性看，跨过季末后流动性宽松出乎市场预料，Shibor不管长短端利率均出现大幅下行，对小盘股形成利好。

随着A股市场进入主板年报及中小创一季报披露高峰期，国内市场的关注点将转向上市公司的业绩增长情况，中小创业绩是否能兑现市场的预期是关键，如果一季报中小创业绩出现改善可能中小盘股将进入牛市，总体看，后市仍然维持区间震荡。策略看，继续关注前面提到的行业龙头表现，从估值角度看，经过近期较大幅度回调，银行及非银金融已回调至2017年10月附近水平，券商板块更处于历史底部，对标国外银行股，国内银行股不管PB、ROE等指标均全面占优，CDR加速落地将提升龙头券商的盈利水平，随着纳入MSCI时间临近，海外资金将更偏好金融股，预计将出现阶段性机会。

股指期货方面，三大期指主力合约走势分化，其中IH微幅收涨0.56%，IF微幅下挫0.02%，IC微幅收涨0.06%；升贴水方面，三大期指主力走势分化，其中IH、IF同时走强，IC贴水幅度小幅扩大。后市看，贸易战短期对市场扰动较大，市场波动率增加，操作上建议以观望为主，关注近期公布的年报及一季报的表现。仅供参考。