因为美国不断祭出关税大招而美联储又实行加息缩表的政策路径,市场担忧美国劳动力市场能否抵御贸易局势,企业“压倒性的忧虑”仅反映在情绪上还是切实作用到美国经济是市场需要探寻的,毕竟一国的货币长期内生性价值取决于该国经济基本面。
而从失业率看,在经济扩张的末端时期保持3.9%的增速是非常合理的。3.9%的失业率既低于美联储认为的长期中性失业率4.5%,(在实现充分就业,用工短缺的当下是能够被接受的)又没有使得美国经济因过热而失控。
之前4月、5月失业率降至3.9%和3.8%,如果经济过热那么美联储可能转变当前渐进式加息的态度,但正所谓加的越快,结束的越早,当联储达到预期的中性利率后,货币政策就可能调头转向。
而市场都是依仗“买预期,卖事实”的操作,如果2020年首次降息的预期渗透,那美指疲软可能带动黄金受益,但目前好像并没有出现这一状况。
而且细心的投资者可以看到几乎所有分项数据都是利多的。比如说更广泛的U6失业率(代表不积极找工作,或从事兼职的)从签约7.8%降至7.5%,比去年同期跌1个百分点,创下2001年来最低,而且参照2000年扩张周期时6.9%的低位或还有下行空间。
还有7月劳动参与率稳定在62.9%,2015年中旬的低位是62.3%,此后的三年都是稳步回升的状态。目前美国79.5%的黄金年龄段人士拥有工作,创10年最高水平,受雇佣人口占总人口比例7月升至60.5%,创2009年以来最高。
最后再来看下市场关注的薪资增速,美国当下的经济就是标准的金发姑娘(高经济增长,低通胀)。虽然全美职位空缺人数为660万人,但并不是按照简单的经济学理论供求关系逆转变成卖方市场,也就是雇佣人员拥有更多的溢价空间,推动薪资增长。
这里面可能存在的问题很多,譬如用工短缺可能不需要增薪来解决,可以去改善工作条件等福利因素,更好的时间安排等。
对此知名金融博客零对冲指出,目前就业增长尚未轮转到更低薪资的岗位,因为这些低技能、低学历员工的工作效率低,可替代性强,即使劳动力紧缺,经济扩张的福利也很难扩张到底层阶级,目前美国存在的问题是高技能岗位的空缺、招不到合适的人选。
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