周五(9月28日)亚市盘中,现货黄金价格承压于1183美元附近,黄金价格周四大跌,因美国经济数据好于预期,加上美联储加息的提振,美元收复95整数关。从市场情绪来看,投资者依旧相对看好美元,尽管投资者对黄金的看涨情绪也正逐渐恢复,不过料黄金价格反弹还需保持耐心。
美联储加息和缩表竟有如此关系!
分析认为,为保持货币政策的“不松不紧”,美联储加息与缩表的政策搭配存在“跷跷板”效应,即加息的提速必然伴随缩表的放缓。2018年9月27日,美联储如期宣布年内第三次加息,但是缩表进程却进一步落后于原定计划,正是这一“跷跷板”效应的体现。
展望未来,分析认为:美联储有望继续强化政策搭配的“跷跷板”,以适应政策工具的期限分化、规避货币政策的内外矛盾、构建下行风险的“缓冲垫”。根据于此,当前至2019年上半年,“快加息+慢缩表”仍将延续,继续维持收益率曲线的平坦化。到了2019年下半年,政策“跷跷板”有望反转,切换为“慢加息+快缩表”,缩表成为政策新重心,并推动收益率曲线重归陡峭化。由于“跷跷板”避免了加息和缩表的共振,当前至2018年末,全球金融市场将迎来平稳期。
加息和缩表之间的“跷跷板”效应将进一步增强,加息的提速必然伴随缩表的放缓。由此展望未来,分析认为:三个趋势值得重视。
第一,当前至2019年上半年,美联储仍将维持“快加息+慢缩表”的政策搭配。2018年12月,美联储将大概率再加息一次,但是由于缩表的放缓,总体上仍将维持货币政策的“不松不紧”。同时,受这一搭配影响,长端利率的抬升仍滞后于短端利率,收益率曲线的平坦化将得以延续,但是出现利率倒挂的可能性较低。
第二,2019年下半年,政策“跷跷板”将发生转向,切换为“慢加息+快缩表”。2019年中期,政策利率将大概率超越温和通胀率,有望推动下半年的政策重心从加息转向缩表,收益率曲线亦将重归于陡峭化。
第三,当前至2018年年末,全球金融市场将迎来平稳期。由于“跷跷板”效应的存在,加息和缩表不会产生共振。因此,虽然年内第四次加息有望在12月落地,但是美国金融市场的长期流动性难以实质性收紧,美股在年内将保持总体平稳趋势。
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