从2016年初至2017年底,黄金价格与美国实际利率呈强烈的负相关关系。但从2018年以来,这种相关性一直处于不稳定的状态,现在几乎都不存在。
简单来说,黄金的价格已不再随实际利率水平变动而波动,因为美国近期加息路径或多或少已经被市场所消化。
对于黄金市场而言,传统的市场驱动力是通货膨胀。但就目前而言,这一指标与金价并不显著相关。
在过去四年里,金价与美元指数呈现高度负相关性。这一时期内360天滚动相关系数始终维持在60%以上,这表明两者高度相关且稳定。
与此同时,当逐年分析时,黄金和美元指数之间依旧保持着稳定的反向关系。
值得注意的是,基于当前美元指数的价格水平,黄金价格应当约为1225美元。
因此,黄金市场更容易上涨而不是下跌。而未来黄金市场走势极大程度上取决于美元的命运。
美元今年上半年的增长并不是由美国收紧货币政策导致的,而是由于美国投资资本流入增加。虽然分析师Oleh Kombaiev表示美元指数仍然对黄金市场在施加压力,但由于特朗普政策导致预算赤字在不断增加,美元的前景看起来并不是那么乐观。
特朗普的减税政策,签署国会1.3万亿美元的支出法案,同时在几乎充分就业的情况下解除对银行和投资部门的管制。这些动作最终导致预算赤字的增加,长期来看,这利空美元指数。
另一方面,现在美国通胀和金价是弱相关性,但这或许很快将发生改变。传统上,购买黄金是抵御通胀的一种方式,因此通胀增长利多黄金。在这种情况下,根据货币数量理论的基本方程MV = PQ = GDP(名义)的变式:V = GDP / M或GDP = V * M,分析师Oleh表示货币流通速度的增加导致更高的通胀和名义GDP。
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