SeekingAlpha专栏作家,长线宏观分析师John M. Mason表示,考虑到银行方面的担忧,当前的问题不仅仅在于美联储缩表进程,而在于银行的存款储备金有多少,流动性能释放多少来满足私营部门的借贷。
2007年9月26日,美国银行体系的现金资产整数在3145亿美元,迄今为止,在联邦储备银行的存款余额变为275亿美元;而2019年1月16日,美联储的准备金账户总数已逾1.625万亿美元(这部分数据为银行体系的超额存款准备金)。
经济学家们在2017年美联储开启缩表前担忧的也恰是这部分超额存款准备金带给经济的潜在通胀效应。一旦这部分超额存款准备金被释放,将造成经济增长飞越而起,通胀增长难以控制,对经济恢复带来更多问题。
目前美联储采取的缩表进程十分缓慢,使得这一情形并未发生,但美联储官员们依然在思考,需要如何处理这部分超额存款准备金的问题。
John M. Mason指出,如果将美联储的整体的现金资产总数减去超额存款准备金总数,不难发现在过去的10年中,剩余的现金资产数据基本保持在600亿美元;这表明在过去10年中美国的商业银行仍能在波动的市场环境下维持稳定运营。
然而较为担忧的是,一旦这部分超额存款准备金释放后并未用于银行间的运营,而是被贷款出去的情形。但从当前美国6家银行的反馈看,这些银行所有的股东权益回报率都超10%,部分银行缩减了贷款业务,似乎并未造成进一步的担忧。
对此John M. Mason认为,美联储仍可以继续缓慢缩表,市场仍有充分的流动性存在,美联储在短期利率水平上仍有效的把控。
前得克萨斯州国会议员Dr.Ron Paul对此却有不同观点,他指出“美联储在去年年末由鹰转鸽的基调,结合特朗普近期政府停摆危机未能完全消除的背景,都在使市场更为担忧经济增长放缓很快到来。
美联储据报道已经开始考虑提前结束缩表,这一举动可能是为应对今年经济增长放缓的准备,为流动性充裕、金融环境适度宽松而做的考量。前方还有诸多不确定,个人认为美联储如果维持以往路径,那么将可能在加息工具或缩表上的任何一个领域遭遇困境,这不仅仅是让泡沫持续的问题,而是把这一泡沫变得更大,最后演变成更糟的情形。”
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