随着Delta变种病毒的蔓延，市场对全球经济复苏势头产生怀疑。隔夜，投资者大举涌入避险资产，推动美债价格大涨，基准10年期美债收益率因此跌破1.2%大关，盘中一度下跌12个基点至1.17%，创下近5个月（2月26日）以来新低。
收益率曲线也进一步收窄。5年期与30年期国债收益率之差缩小至110个基点，为1个月来最低。2年期和10年期国债收益率之差更是自2月以来首次收窄至不足100个基点。
从更长的周期来看，10年期美债收益率从年初的0.93%开始一路上涨，在3月触及14个月高点1.77%之后便开始震荡下滑，虽曾在1.6%附近维持了一个多月，但进入6月之后又再度下行至今。如果从3月创下的年内高点起算，10年期美债收益率迄今已下跌近60个基点。
值得一提的是，上述债市飙涨的异动，在本周前其实早已酝酿多时。近来新冠病例激增已引发了债市投资者对全球经济增长将放缓，并阻碍经济重新开放的担忧。但在过去几周，美股仍持续在高位运行，并时不时地刷新历史纪录，丝毫未将债市发出的预警放在眼里。然而，伴随着隔夜债市的又一次飙升，美股终于迎来了一轮大暴跌。
美国三大股指周一（7月19日）大幅下跌，道指收盘暴跌逾725点（跌幅2.1%），创去年10月来最大单日跌幅，标普500指数和纳指则创5月以来以来最差表现。
在市场普遍下跌之际，有“美股恐慌指数”之称的CBOE市场波动率指数VIX盘中上涨22%至22.50点，是自5月21日以来最高收盘水平。
市场避险根源：经济复苏恐已见顶？
尽管全球多地已进行了广泛的疫苗接种，但新冠变异病毒的最新肆虐正促使投资者减少冒险行为，一些人更是担心可能会出现新一波的经济活动限制浪潮。
眼下，高传染性的Delta变种病毒正在100多个国家肆虐，全球新冠病例数已连续第4周上升，亚欧美洲多个大国都有疫情升级之势。世卫组织周一发出警告称，全球的新冠疫情正处于“第三波浪潮的早期阶段”。
而作为“全球资产定价之锚”的美债对于宏观经济基本面的敏锐度，往往会走在其他关联资产的前面。正如同历史统计对比所显示的那样，被视为经济预期关键衡量指标的2年期/10年期美债收益率差一旦见顶回落，往往也会预示着ISM指标达到峰值，即接下来的经济增长势头将放缓。
目前，货币市场衍生品交易员已将美联储首次加息时点预测从2023年1月推迟到3月，这是数周来加息预期最明显的一次倒退。
美国联邦基金利率期货走势也显示，美联储在2022年12月加息的可能性从7月13日发布美国6月CPI时的90%下降到了58%，在2023年1月加息的可能性从上周二的100%降至70%。同时对第二次加息的预测更是延后至了2024年9月左右，甚至要比美联储点阵图的中值预测都要晚很多。
对于美债收益率当前的处境，部分债市多头认为10年期美债收益率可能进一步向1%整数关口。Nuveen固定收益策略主管表示，随着10年期名义利率突破1.21%-1.22%区间，它可能会继续维持在1.05%左右。
