黄金

北京时间周一（3月9日）欧洲时段，美元指数冲高，交投于99.415附近，金价目前交投于5114.30美元/盎司，跌幅1.07%，最高触及5196.24美元/盎司，最低触及5014.02美元/盎司。从技术结构看，黄金仍运行在主要均线系统上方，中期上升趋势保持完整，短线以高位震荡整理为主。

【基本面解析】

受美元走强和利率上升担忧的影响，黄金价格周一伊始再度走弱，在早盘交易中一度下跌2.5%，跌破每盎司5050美元。上周五因疲软的美国非农就业数据提振了市场对美联储降息的预期，现货黄金盘中一度涨至5170美元上方，现货白银收高2.5%，但黄金录得一个多月以来的首次周线下跌。美国就业岗位在2月意外减少9.2万个，且失业率升至4.4%，就业报告公布后，投资者增加美联储将在6月降息的押注。

尽管中东局势紧张与疲弱的非农数据本应提升美联储降息预期、利好黄金，但当前市场环境中，通胀预期、政策转向与流动性需求三大因素交织博弈，利空暂居上风。

疲软的非农(就业减少、失业率上升)理论上会推升降息预期，支撑金价，这也解释了上周五的短暂冲高。然而，中东战事持续推升原油价格，作为基础能源，油价上涨加剧美国通胀担忧。市场最终解读为：通胀上行风险可能盖过经济疲软带来的宽松需求，美联储或被迫维持高利率甚至考虑加息，而非降息。

战事进入第十天，油价飙升令黄金承压，利率维持高位与美元走强均不利贵金属。美元指数上周周涨1.22%，为2024年11月中旬来最大涨幅，在股市暴跌中更显避险优势。同时，全球股市重挫引发流动性紧张，投资者抛售黄金换取现金以补仓或应对保证金要求，短期抛压超过避险买盘。

尽管波动加大、涨势放缓，今年金价仍累涨约17%。特朗普对全球贸易、地缘格局及美联储独立性的冲击，以及各国央行持续购金(中国央行已连续16个月增持)均提供支撑。机构认为，冲突若速决，美元或走弱、黄金上涨;若久拖，则通胀预期推高美元与美债收益率，降低降息可能，当前观望为宜。

总体而言，油价与通胀担忧强化高利率预期，股市暴跌触发流动性抛售，加上美元走强分流避险资金，使金价在多重利空压制下维持窄幅偏弱走势。

【黄金走势分析】

从当前盘面来看，外盘金价维持在5080附近震荡，结合技术指标与多空力量对比，短线仍存明确的下行空间。价格反弹至5100 - 5150区间时，面临明显的阻力压制，此区间正是布局空单的优质时机，后续行情有望继续下探，目标直指4950 - 4850区间。对应内盘价格，当前报价1133，回调空间依旧充足，目标看向1100 - 1080区间，技术形态上呈现出空头主导的运行格局，价格重心逐步下移，空头动能尚未完全释放。

此次黄金下跌并非无迹可循，多重核心驱动因素从根源上奠定了空头基调，与技术面走势形成强力呼应。

美元与原油的强势表现成为压制黄金的关键力量。美元指数再度大幅拉升，技术面上仍存进一步上行空间，其避险属性与全球通用货币的地位，对黄金形成直接的资金分流效应;美原油强势崛起，价格站上82美金，近两个月走出明确的强势牛市行情，能源价格的上涨加剧市场对通胀的担忧，推动资金流向更具确定性的美元资产，进一步削弱黄金吸引力。

地缘局势与市场流动性的双重冲击，加剧黄金抛压。美国与伊朗的地缘局势持续发酵，市场避险情绪升温，但避险资金并未涌入黄金，反而因流动性趋紧，大量资金涌入美元寻求避险，导致美股承压走弱，形成“现金为王”的市场格局。当美元与黄金形成避险二选一的格局时，短期资金更倾向于全球通用的美元，这种资金流向的倾斜，从资金面层面持续压制黄金价格。

机构持仓动向印证短线偏空格局。黄金ETF持仓变化是机构态度的直观体现，3月3号减仓2吨，3月4号单日大幅减仓18吨，创下今年以来最大单日减仓纪录，3月5号继续减仓5吨，短短三天累计减仓25吨。机构大规模减仓，明确释放出看空短线的信号，从持仓端进一步强化了空头主导的市场格局，与技术面的偏空走势形成双重印证。

目标坚定看向4950 - 4850区间；内盘方面，依托当前1133的价格，耐心等待回调，待价格运行至合理区间后，再看空，目标锁定1100 - 1080区间。