黄金

北京时间周二（6月2日）欧洲时段，美元指数起起伏伏，交投于99.143附近，金价目前交投于4527.63美元/盎司，涨幅0.97%，最高触及4540.86美元/盎司，最低触及4462.69美元/盎司。黄金市场处于高位调整后的关键支撑测试阶段，多空博弈围绕核心价位展开。

【基本面解析】

支撑金价的长期逻辑，这一轮黄金牛市的基础至今没有被破坏，最核心的支撑依然来自全球央行的持续购金行为。今年一季度全球央行累计净买入黄金244吨，虽然单季度购金规模较去年略有回落，但依然维持了连续13个季度的净买入趋势。从长期结构来看，截至2026年初，全球央行持有的黄金总价值已经达到3.93万亿美元，首次超过了央行持有的美国国债总规模，黄金正式成为全球央行第一大储备资产。中国央行更是连续18个月保持增持，截至今年5月末储备规模已经突破7500万盎司，官方购金的持续介入，给金价筑牢了长期底部支撑，每次金价回调至4400美元附近，都会出现明显的买盘承接，这也是本轮调整始终没有跌破关键支撑的核心原因。

地缘政治风险依然为金价提供持续性的避险溢价。当前中东局势仍处在高度不稳定状态，美伊冲突虽然没有全面升级，但局部摩擦从未停止，月初科威特境内美军无人机被击毁的事件，再次把区域风险推高，霍尔木兹海峡承担全球五分之一的原油运输量，一旦局势失控，不仅会推高原油价格，也会引发全球市场的避险情绪，资金会快速涌入黄金避险，这也给金价提供了隐形支撑。另外，当前全球通胀依然处在高位，主要经济体通胀率都高于央行的长期目标，黄金作为传统抗通胀资产，依然具备配置价值。

压制金价的短期利空因素，最核心的压力来自美联储的高利率预期。上月美国公布的ISM制造业PMI和核心PCE通胀数据都超预期走强，显示美国经济韧性依然较强，市场此前对美联储6月降息的预期彻底落空，甚至开始定价7月仍然维持利率不变、甚至可能进一步加息的预期。而黄金作为典型的无息资产，高利率会提升持有黄金的机会成本，对金价形成直接压制，这也是近两个月金价从5500美元上方持续回落的核心原因。

短期资金面也对金价不利，今年3月以来全球最大的黄金ETF已经出现了持续的资金流出，单日出逃规模最高达到29.1亿美元，创下十年来最大单日流出纪录，机构多头持仓持续削减，也放大了金价短期的波动幅度，压制了反弹空间。

整体来看，当前黄金基本面就是“长期有支撑，短期有压力”，长期的配置逻辑没有被破坏，但短期受高利率压制难以走出强势上涨，接下来市场的核心焦点将转向本周五公布的美国非农就业数据，如果数据走弱，金价会迎来反弹窗口，如果数据继续超预期走强，金价大概率会进一步测试4400美元的支撑。

【黄金走势分析】

从技术结构来看，日线级别黄金已经连续三周收阴，从前期5500美元/盎司的高点累计下跌超过1000美元，短期均线已经形成空头排列，价格沿着布林带下轨运行，整体趋势偏向调整。不过本周一价格下探4447美元后快速回升，收出一根带长下影线的小阴线，说明下方买盘支撑力度较强，这个位置恰好对应前期2025年末的震荡平台底部，同时也是年线（200日均线）的关键支撑位，过去两年黄金每次回调至年线附近都会开启反弹，这次支撑的有效性将决定后续中期走势。短期小时级别走势来看，价格从低点回升后在4480-4520区间形成横盘整理，布林带持续收窄，变盘窗口逐步临近，当前价格站稳4480，说明短线空头抛压已经基本释放，存在技术性反弹的需求。

指标层面来看，日线级别MACD快慢线已经运行到零轴下方，绿柱开始逐步缩量，说明空头调整动能正在衰减，KDJ指标已经进入超卖区间，数值降至20附近，进一步下跌空间有限，技术面的反弹需求已经越来越明确。周线级别来看，周线MACD依然存在顶背离信号，红柱持续缩量，说明中期调整趋势尚未结束，即便出现反弹，也大概率是调整过程中的反弹修复，很难直接突破前期高点开启新的上涨，整体依然是区间震荡的格局。

基本面层面，当前黄金依然处在多空交织的状态：一方面，全球央行持续增持黄金，中东地缘局势不确定性犹存，通胀仍未回落至目标位，这些因素都给金价提供了支撑；另一方面，美国经济韧性超预期，美联储降息预期不断后移，高利率环境提升了持有黄金的机会成本，同时黄金ETF持续资金流出，也对金价形成压制。

从关键价位来看，下方核心支撑在4400美元/盎司，只要不跌破这个位置，中期上涨趋势就没有被破坏，上方第一阻力位在4580美元，进一步上涨则要看4650美元的前期平台压力。整体来看，当前黄金处于调整末期的支撑测试阶段，注意不建议盲目追空，可在4450-4400区间看多，反弹目标先看4550，若非农数据表现不及预期，黄金大概率会开启一轮反弹行情。