黄金

北京时间周四（6月11日）欧洲时段，美元指数震荡偏强，交投于100.041附近，国际现货黄金交投于4092.50美元/盎司，昨日破位大跌后今日维持技术性反弹，当前行情的核心基本面逻辑已经彻底转向。

【基本面解析】

本次大跌的核心触发因素是美国5月CPI数据：美国5月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨3.6%，双双高于市场预期的3.4%和3.5%，这已经是美国通胀连续两个月超预期上行，打破了市场此前对美联储年内降息的一致预期。数据公布后，CME美联储观察工具显示，12月议息会议加息25个基点的概率从数据前的41%直接飙升至84%，市场定价美联储首次降息时间从原来的2026年9月推迟到2027年1月，整整延后了4个月。

政策预期转向直接推高美元和美债收益率：美元指数突破101关口，创下一个半月新高，10年期美债收益率上行至4.68%，同样是一个半月高位，无息黄金的持有成本大幅攀升，直接触发了本轮破位大跌，这也说明当前黄金的核心定价逻辑依然锚定美联储货币政策，通胀走势决定政策方向，进而决定金价走势。

资金面层面，当前投机资金已经处于极端做空状态：美国CFTC最新持仓数据显示，截至6月3日当周，投机客持有的黄金净空头头寸达到3.2万手，创一年新高，投机资金的一致看空进一步放大了下跌动能。同时，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust已经连续三个交易日净流出，截至6月10日持仓量较一周前减少12.7吨，当前持仓量降至895.6吨，创去年11月以来新低，机构资金的持续流出也印证了当前短期看空情绪。昨日破位后，大量趋势跟踪的程序化交易触发多单止损，形成了“破位-止损-再下跌”的负循环，进一步放大了跌幅。

支撑黄金的长期逻辑并未发生根本改变：全球去美元化背景下，全球央行依然在持续购金，中国央行已经连续19个月增持黄金，主权机构的刚性购金需求依然为金价提供了长期底部支撑；此外中东地缘风险仍在发酵，红海航运封锁持续推高能源通胀风险，地缘避险的潜在支撑依然存在。

但短期来看，政策预期转向带来的空头力量远大于长期支撑，在通胀数据确认回落、美联储政策预期重新转向之前，长期支撑难以阻挡短期的下行趋势。国内方面，伴随国际金价下跌，国内品牌金店已经连续下调足金零售价，但消费者观望情绪浓厚，线下成交不升反降，短期国内需求难以对金价形成支撑。

整体来看，当前基本面已经彻底转向空头，短期内金价难以出现趋势性反转，下方仍有进一步下行空间。

【黄金走势分析】

国际现货黄金交投于4092.50美元/盎司，昨日破位大跌后迎来技术性反弹，整体趋势仍明确偏空。

从基本面维度看，美国5月通胀连续两个月超预期，彻底扭转了市场对美联储的政策预期：CME美联储观察工具显示，12月加息25个基点的概率飙升至84%，首次降息预期从2026年9月推迟到2027年1月，推升美元指数突破101关口，10年期美债收益率升至4.68%的一个半月新高，黄金持有成本大幅攀升，成为本轮下跌的核心驱动。资金面同样偏空，全球最大黄金ETF已连续三日净流出，当前持仓创去年11月以来新低，投机性净空头头寸也升至一年高位，空头动能充足。

技术面来看，周线级别有效跌破4400美元震荡箱体，MACD高位死叉绿柱持续放大，中期下行通道已经完全打开。日线级别昨日放量破位后今日收出低位反弹小阳线，4067美元去年11月低点暂时提供支撑，但所有均线维持完整空头排列，价格仍运行在所有均线下方，KDJ仅从深度超卖小幅回升，尚未形成反转信号，本次反弹属于典型的破位后技术性修复。4小时级别低位弱金叉反弹，上方4150美元已经从支撑转为强阻力，反弹很难突破该关口，若4067美元失守，金价将进一步下探4000美元整数关口。