黄金

北京时间周五（7月3日）欧洲时段，美元指数处于震荡区间，交投于100.750附近，受美国6月非农数据大幅不及预期影响，现货黄金连续第三个交易日上涨，盘中一度拉升至4195.65美元/盎司，逼近4200美元关口。金价交投于4180美元/盎司附近，日内涨幅约1.4%。美元指数与美债收益率同步回落，市场对美联储加息预期明显降温，共同提振金价。

【基本面解析】

有分析观点认为，年初黄金剧烈波动后的深度回调，仅是价格向公允价值的理性回归，绝非长期牛市终结。尽管6月美联储释放鹰派指引后，市场一度对加息定价过于激进，但投资者可能过度依赖点阵图，而忽视了宏观层面的现实约束。

首先，货币紧缩的工具并非仅有加息一途。若美联储持续推进缩表，其本身就能起到收紧流动性的效果，这将显著压缩连续加息的空间。其次，美国庞大的政府债务规模也难以承受长期高利率环境——持续加息不仅会大幅推高偿债成本，甚至可能人为诱发衰退或引发金融体系动荡，最终迫使美联储转向降息。因此，当前的回调被视为一次“健康的正常化调整”，旨在消化年初投机过热留下的泡沫。

基于美债收益率、美元、通胀及投机持仓构建的估值模型显示，1月金价曾出现罕见的高估溢价，而如今这一缺口已基本弥合。估值回归合理区间后，只要宏观环境配合——如通胀维持高位、美债收益率下行及美元走弱，金价便具备明确的重启上行条件。
值得注意的是，美元长期贬值的底层逻辑并未因短期反弹而改变。美国持续的财政与经常账户“双赤字”，终将对美元构成压制。加之地缘紧张局势缓和及能源供给改善，中期通胀压力有望缓解，进而减轻美联储的紧缩压力。

基于此，机构对黄金维持长期看多立场，预计至2027年一季度金价有望较当前水平上涨25%，突破5000美元/盎司关口。这一判断的核心支撑在于全球央行的结构性买盘。最新调研显示，创纪录比例的储备管理机构计划在未来一年增持黄金，当前金价的回落反而可能刺激央行加大配置力度。对于长线投资者而言，区分短期的波段操作与黄金在多元资产组合中的战略价值至关重要，近期的资金流向数据也印证了，逢低布局正成为越来越多配置型资金的选择。

【黄金走势分析】

黄金在亚盘借助隔夜非农利好上升，刺破4185的动作依然存在，现在欧市盘初，尽管美元和美债收益率出现反弹，但黄金并没有明显颓势，从1小时图来看，黄金延续非农后的反弹走势，价格已站稳所有短周期均线，整体结构明显转强。

黄金价格走出一组更高低点，形成短线上升趋势，前高4178附近已被突破，多头占据主动。

均线方面：MA20、MA60、MA89、MA120呈多头排列，且均线持续向上发散，4068-4140区域已形成较强支撑。

MACD：双线位于零轴上方运行，虽然红柱动能有所收敛，但暂未出现死叉，说明上涨趋势仍在延续。

关键位置：压力：4223、4265(下降趋势线)支撑：4140、4120、4068

只要价格守稳4140上方，短线仍有继续挑战4223的机会；若有效突破4223，则有望进一步测试4265附近的下降趋势线压力。若跌破4140，则需警惕回踩4120-4068支撑区域后再决定方向。整体来看，当前仍以回踩低多思路为主，不建议盲目追高。