黄金

　　“牛皮”行情的确磨人，坚持不住的投资者或已经在今天盘中卖出，但市场就像跟众多股民开了个大玩笑。就在大家认为本周第一天行情将在平淡中结束时，大宗商品带动的相关板块盘中拉升，适时地给整个大盘增添了活跃的因素。

　　盘中的震荡对于部分投资者来说或许是难以琢磨的，我们认为以下关键因素或能帮助投资者理清行情的头绪。

　　热点聚焦：黄金走势---市场的一大风向标。

　　相对于A股市场而言，大宗商品期货市场最大的优势就是其世界性。由于涉及的资金面和消息面广泛，世界范围内没有一个人和一家机构能独自在买卖盘上对大宗商品期货交易施加影响。因此大宗商品期货的价格可以被视为对整个形势进行判断的一大先行指标。在众多大宗商品期货中，黄金以其独特的货币属性彰显了其在国际经济形势预判中的特有作用。

　　黄金期货价格主要取决于以下几大方面：1.美元走势的强弱。由于国际黄金交易以美元标价，美元强弱与黄金价格走势息息相关；2.基本面的变化。如战争以及各大国际组织和各国央行的抛售行为；3.国际市场对黄金的需求。而国际市场对黄金的需求又可以进一步细分为两大方向，即经济形势恶化条件下的避险需求和实际使用需求。

　　当前国际黄金价格的变化应当引起我们的重点关注。从目前黄金期货的技术走势来看，周线KDJ已经明显呈现高位回落态势，日线MACD也呈现一定的空头趋势，那么黄金价格走向正在面临重要的时间窗抉择。在这样一个特殊的背景之下，黄金价格所体现出的具体特征将成为我们判断日后经济走向的重要砝码。

　　从黄金价格对于国际经济以及国内股市走向的影响上来说，我们具体关注两方面：

　　首先，从需求的角度进行解析。上文中已经提及构成黄金需求的两大方向。在考察黄金的实际使用需求对于金价的影响之时，我们认为使用需求的变化与当前经济状况直接相关。但随着衍生品市场的广泛应用，使用价值对于黄金价格的影响进一步弱化。单从使用需求判断金价不能全面反应整体经济状况。在目前的经济形势之下，我们主要关注避险以及对冲需求。通过从去年到今年对于金价走势跟踪考察之后认为，避险和对冲需求的扩张是造成考察期内金价上升的重要原因。也正是从这一点上来说，造成目前黄金价格的回调原因极有可能是避险需求的下降。在经济学上，避险需求的下降首先反应的是经济情况的好转，深入分析这一点，黄金价格短中期回探或是对国际经济形势避险需求下降的一大反应。对冲则主要是指资金在其他金融市场，例如股票和债券市场与黄金期货市场之间的套利行为。股市等其他市场的走好将弱化黄金市场对于资金的吸引力。

　　中国对于国际黄金价格的影响力越来越大，因此黄金价格对于我们判断国内形势也起了越来越重要的作用。由于对冲交易在国内尚不普及，从支持金价上涨的理由来看，中国的需求扮演了及其重要的角色。回看四万亿投资计划的推出金属期货价格上扬的推动就不难发现其中的重要关系。因此我们认为，黄金价格的走势很大程度上蕴含着包括国内银行界在内的众多国际国内机构对于目前中国经济形势的看法，特别是在一季度敏感经济数据即将公布的前期，政策面和市场方向的选择都处于时间窗阶段。黄金价格的动向或有可能提前做出有效反应。

　　在关注股市和经济数据之时，我们建议投资者不仅仅要将目光集中在市场本身，其他方面，例如黄金市场走势或将成为一项重要的先行指标。