昨日晚间，联通集团在H股和A股上市公司分别发布有关混改方案相关消息，称将以公开发行与老股转让相结合的方式引入四大类处于行业领先地位的投资者。
据悉，中国联通将引入包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴在内的多位战略投资者，认购中国联通A股股份，以上四家公司联合战略投资认购中国联通90亿股。其中，腾讯投资110亿元，占5.21%；百度70亿元，占3.31%；阿里巴巴43.3亿元，占2.05%；京东50亿，占2.36%。
除以上四家以外，参与混改的民营企业还有苏宁云商、光启、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪。两家央企分别是中国人寿和中国中车。另外还有两家基金：中国国有企业结构调整基金股份有限公司和前海母基金。其中，中国人寿投资217亿元，为此次参与联通混改战略投资企业中最大投资方。
对于联通，此次收获了混改募集资金近779亿，联通宣布将用于“4G 能力提升项目”，“5G 组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。确实，联通现在可以没有后顾之忧的去进行他的改革和技术、业务创新了，这已经有了绝对的资金支持。从宏观层面讲，这也对于整个央企混合所有制改革起到了一个示范作用，其他包括军工、民航等板块的改革必将受到一定的激励，意义也算是非同小可。
而对于投资方，我们主要说BATJ，他们作为民营企业，具有更强的创新动力和盈利的意愿，对于中国联通这种老牌的垄断性央企，能否将这种创新动力带入进去是难点之一。目前来看，仅用于4G、5G，传统的业务格局仍然是没有打破的，跟日本电信行业一样，最终进入了一个无法突破的瓶颈：
早期的日本电信市场被两个寡头垄断，为了打破这种不健康的状态，日本政府进行了针对电信行业的改革，这种改革持续几十年。而最近的一轮改革主要是通过并购重等，引入新血液，打破旧格局，提高企业竞争力和营收能力。但是随着互联网的兴起，电信行业受到很大的冲击，于是2011年日本在震后重建中大规模重建3G网络，并大力研发和推广LTE移动宽带技术……但还是无法抵抗这种大势所趋，慢慢的日本的电信运营商逐渐进入“管道化”模式——实施精细化流量经营。也就是说，电信运营商最后沦为卖流量的了。
而如果只有4G、5G等流量业务支持的话，联通与四巨头结合之后难道也跟着局限在（以腾讯为例）腾讯廉价或者免费获得联通的流量支持，然后通过游戏或者创造新的业务板块来获得更大规模的变现，最后两家再来划分利润吗？联通自身的竞争力就这么点，那四巨头注入这么多资金意义何在呢？所以，电信这个行业亟待引入一些新的元素，而混改之后的业务结构如何调整，双方力量怎么整合，能否探索出一些新的模式和产品，营收和利润能否获得突破是另一个更重要的难点。
而对于投资者，除了以上所说，还要关注混改方案整个细则出来之后，其大量引入社会资本能否达到真正意义上的改革，这一点至关重要。而最后多方合力的前景、效果如何，能否真正做出一些改变，为社会创造真正有价值的东西以及其变现能力更是与价值投资直接挂钩和需要持续关注的因素所在。
