在美联储加息不到一周后发表的演讲中，美联储主席鲍威尔承认了美国央行面临的历史性挑战：抑制40年来最高的通胀率，同时又不能引发“硬着陆”可能造成的高失业率和经济急剧萎缩。
图源：FT/Getty
历史借鉴：八次抑制通胀中“六次”出现衰退
鲍威尔上月警告称:“在目前的背景下，实现软着陆不是一件轻而易举的事。货币政策只能达到钝器的效果，无法达到外科手术般的精准。”虽然鲍威尔在演讲中强调了美国经济应对紧缩货币政策能力的乐观态度，但他的言论突显出在美联储实行加息之后，未来的任务将是十分艰巨的。
由于美联储在操纵经济放缓后造成经济伤害方面的记录参差不齐，人们担心美联储将难以在维持经济扩张的同时抑制通胀。根据Piper Sandler全球政策主管佩尔利的研究，自上世纪70年代以来，美联储曾将利率提高至既不扶助也不限制增长的“中性”利率水平，但在这八次旨在抑制通胀的运动中，有六次很快就出现了衰退。
美国通胀率达到40年高点/图源：FT
佩尔利表示，甚至在疫情打击企业和消费者之前，美国经济就已经在放缓。更令人担忧的是，美联储现在必须努力应对的通胀问题的严重性。今年3月，由于俄乌冲突，通胀问题加剧，全球供应链中断问题也在推高物价。
在去年的大部分时间里，美联储主张逐步缩减其在疫情期间注入的刺激措施，其基于的假设是，通胀将是“暂时的”。但是随着价格压力膨胀并蔓延至多个领域，美联储被迫改变方向，在近几个月发出越来越激进的政策信号中，经济学家担心这些政策可能过头。
贝莱德全球固定收益部门首席投资官里德表示:“在等待了很长时间之后才采取措施，而且是激进的紧缩措施，可能会伤害到中低收入家庭。”
另一种可能性：抑制通胀可能会失败
预计美联储今年将至少实施一次上调利率0.5个百分点，这是美联储20多年来从未使用过的工具。美联储还将很快开始缩减其9万亿美元资产负债表的规模，预计将以每月高达950亿美元的速度缩减。
美联储官员指出，加息的时间将提前、速度将加快/图源：FT
然而，并不是所有的经济学家都认为经济衰退是必然的结果。和鲍威尔一样，其他高级官员对美联储执行“软着陆”的能力保持信心。被提名为下一任副主席的布雷纳德周二表示，劳动力市场的强劲势头，加上显著的潜在经济势头，对“软着陆”是个好兆头。
在部分经济学家看来，比起引发更大衰退风险，政策制定者还是没有认识到通胀问题的严重性，而且收紧政策的速度过于缓慢。美国央行亚特兰大分行的前行长洛克哈特表示：“我更担心的是美联储未能达到预期目标，通胀真的会渗透到经济的每一个角落，不仅影响物价，还会影响企业的商业行为以及似乎正在复苏的劳工薪资要求。”
