上周四（2月9日），受大宗商品贸易巨头托克公开爆料遭遇巨额欺诈消息影响，镍价快速拉涨，而之后市场理性回归，镍价大幅回落，重演“过山车”行情。本周初镍价也继续延续回调走势，今晨收盘伦镍跌超4%，创两个半月新低，沪镍日内跌超2%。
当前镍市基本面呈现供需双弱的格局。供应方面，上游矿端因菲律宾还处于雨季，整体出货有限，镍矿价格坚挺。但镍铁以及硫酸镍表现则相对羸弱。由于硫酸镍与纯镍价格严重倒挂，刺激相关企业转而生产电解镍，加之进口窗口时而开启，造成纯镍供应有大幅增长的趋势。2022年全国电解镍产量总计17.41万吨，较2021年增加8651吨。其中受合金行业2022年向好影响，金川年度电解镍产量提升约1000吨。
需求方面，目前下游消费未能完全开启，在季节性淡季下新能源市场需求还在逐步恢复中，同时元宵节后不锈钢厂复工但整体消费依旧乏力，不锈钢价格的弱势运行亦对镍铁市场形成较大压力。
库存方面，在生产精炼镍利润提升及下游刚需仍存的背景下，海内外出现复产电解镍及新建产线的现象，且部分产线已在正常排产。叠加下游不锈钢环节使用的纯镍量仍处于下滑状态，及硫酸镍耗用镍豆量也出现减少，因此2023年纯镍市场整体或出现累库现象。
业内分析师普遍认为，考虑到镍市情绪性拉升得不到基本面的支撑，短期镍价或仍将由回调逻辑主导。
国信期货有色研究团队负责人顾冯达表示，近阶段，全球地缘政治紧张和大国博弈加剧，使得矿业供应威胁卷土重来，同时海外经济衰退预期快速切换，推动国际矿业价格波动难安，有色金属板块在国内外宏观变化与供需预期多空交织影响下冲高回落。今年春节以来国内外电解镍供应扰动较小，但下游需求增速出现明显下滑，后市依赖消费好转预期支撑的信心减弱，市场只能寄希望于未来更多政策刺激，才能支撑需求实质性改善，进而对镍价强化支撑。
金瑞期货研究所有色研究员周维刚认为，目前，在镍资源结构性偏紧的矛盾下，镍价在供给爬升和产业需求复苏间博弈，价格上行受供给增长预期抑制，而价格下跌后合金电镀等纯镍需求领域的补库又形成价格阶段性支撑。需要重点关注下游需求恢复和纯镍供应情况，纯镍低库存和现货资源偏紧仍是镍价支撑主逻辑，中长期关注镍产能的释放节奏。
