周三（12月6日）公布的数据显示，有“小非农”之称的美国11月ADP就业人数录得10.3万人，市场预期为13万人，为连续第四个月不及预期。
具体来看，自2020年初新冠疫情爆发以来，休闲和酒店业在大部分时间里创造了大部分岗位，但11月却减少了7000就业人数，近三年来首次下滑。贸易、运输和公用事业增加了5.5万就业人数，教育和卫生服务增加了4.4万就业人数，其他服务增加了1.5万就业人数。与服务相关的行业提供了本月所有的就业人数增长，尽管美国汽车工人联合会罢工解决，但制造业减少了1.5万就业人数，商品生产业净减少了1.4万就业人数，建筑业减少了4000就业人数。
ADP首席经济学家表示，在疫情后的复苏期间，餐馆和酒店是最大的就业岗位创造者。但这种就业岗位增长趋势已经过去了，休闲和酒店业就业岗位的回落趋势表明，到2024年，整个经济的招聘和工资增长将更加温和。
在就业人数放缓的同时，薪资增速也进一步降温，11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%，增速连续第14个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平；跳槽者的薪酬增幅为8.3%，同样为2021年以来的最小增幅。
显然，这份报告为美国劳动力市场降温再添新证，给本已火爆的美联储明年转鸽预期添了一把火，令投资者对联储已完成加息、明年降息的前景更有信心。
数据公布后，美国国债价格反弹，收益率掉头下行，基准十年期美债收益率继续刷新三个月来低位，对利率敏感的两年期美债收益率一度回吐日内所有升幅。
美国劳动力市场正在松动的另一个迹象出现在周二（12月5日），美国劳工部报告称，10月份的职位空缺降至873万个，为2021年3月以来的最低水平，远低于预期的930万。
目前市场将关注点放在周五（12月8日）即将出炉的非农就业数据上，预计其将增加17.5万人。失业率则保持在3.9%的近两年来最高水平。
摩根士丹利分析师表示，虽然ADP报告并不是政府就业数据的可靠预测，但低于预期的数据可能会让人预测美国11月就业报告将走向“疲软”。
高盛指出，美联储首次降息的时机是全球资产的关键所在，而降息的关键则在于就业数据。如果失业率继续上升，将触发“萨姆规则”，那么即便通胀还没达标，美联储也可能进行降息。
考虑到下周美联储将在今年最后一次的FOMC会议上进行决策和表态，并发布“点阵图”勾勒2024年和2025年的货币政策前景，此次的非农数据将对决议有较大的参考性。
CME“美联储观察”工具显示，目前市场预计美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，加息25个基点的概率为2.5%。到明年2月维持利率不变的概率为83.8%，累计降息25个基点的概率为14.1%。
对于美债后市的走向，随着美国通胀下行的趋势与美联储的预估基本一致，人们越来越坚信美国经济拐点即将到来，美国国债在过去一个月持续飙升。但对于眼下市场的极端押注而言，风险依然存在。
道明证券分析师表达了他的担忧，美国国债市场的涨势已经接近令人担忧的水平，尤其是在利率曲线的长端。这波行情似乎已走得太快、太远了，当前美债市场可能已经出现了一些超买的情况。
不过，尽管交易员存有疑虑，但他们仍认为，美债之后上涨的可能性更高。
New York Life Investments经济学家兼投资组合策略师表示，美联储现在可能正处于非常激进的货币政策加息周期的末尾，从历史上看，加息大约需要12至18个月才能影响经济，即使在经济衰退的情况下，基准10年期国债收益率最低仍能降至3.5%-3.75%的区间。
